1、2011  年新开7  家门店，建筑面积增加20.2%；
        2、储备项目丰富，预计2012  年开店10  家左右；
        3、深圳门店经营情况仍是决定近两年公司利润增速的最主要因素；
        4、短期利润增速放缓不改公司核心竞争力；
        5、新签深圳坂田项目，租赁建面3.56  万平米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        投资要点：    
        2011  年新开7  家门店，新增门店建筑面积21.67  万平米：其中，5  家为天虹直营门店，分别为东莞虎门天虹、赣州中航城天虹、苏州木椟天虹、泉州天虹和湖南娄底天虹，合计建筑面积16.28  万平米；另新开2  家天虹加盟店，即永安天虹和威海天虹，合计建面5.39  万平米。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2011  年，公司基本完成了新增8-10  家新店的目标。    
        储备项目丰富，预计2012  年开店数量10  家左右：公司现有21  个储备项目，合计建筑面积71.92  万平米；其中租赁物业储备项目17  个，建面56.4  万平米；购臵物业项目1  个，建面3.8  万平米；竞拍土地自建商场3  家，土地面积3.63  万平米。现有储备中，约有12  家可在2012  年开业，考虑到房地产商普遍因信贷紧张而建设进度慢于计划，故保守估计公司2012  年新增10  家左右门店。    
        深圳地区是利润贡献的主力，深圳门店的经营情况是决定近两年公司利润增速的最主要因素：分区域看，决定公司利润增速的因素有二：1、大本营深圳的门店：2010  年，深圳地区营收占比63%，净利润占比约97%；2、外地门店：2011  年上半年，  外地门店营收占比升至36.5%，长沙芙蓉天虹已扭亏，苏州金鸡湖天虹、北京宣武、国展天虹大幅减亏，但外地门店还不足以成为拉动公司利润快速增长的力量。  
        延续低成本扩张：新签深圳坂田项目折合单位面积投资额1520  元，折合租金水平为64  元/平/月，即日租金2.13  元/平米；延续了公司一贯的低成本扩张态势。    规模优势显著、培育期短的大本营密集布点：公司已在深圳拥有22  家门店和8  个储备项目，区域控制力强，深圳新开门店的培育期仅1  年左右；2012  年深圳有望开4  家以上门店并于2013  年成为利润贡献力量。随着深圳关内关外一体化的推进，  宝安区、龙岗区经济快速发展，公司在深圳还会不断拿新的储备项目。    
        鉴于3  季度以来，深圳地区门店增速放缓且综合考虑关闭溧阳天虹产生的损失，下调盈利预测：预计2011-2013  年营业收入分别为129.4、167.6  和219.7  亿元；归属于母公司所有者的净利润为6.20、8.05  和10.49  亿元，EPS  分别为0.78、1.01  和1.31  元。按2012  年23  倍PE，目标价23.23  元，维持"强烈推荐"评级。        
        风险提示：深圳门店销售增速放缓；大规模促销严重影响毛利率；预付卡严管带来冲击