1，投资者心态已经完全转变为弱势调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】任何有关再融资的消息，都成为负面信息。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中国平安、浦发银行，无一例外，甚至包括潜在融资的平煤天安。
        2，一些信息被扭曲，传言保险公司将按照市值计价权益类资产，从而导致比重超限，被动出售部分股票、基金。据我们了解，保险公司权益资产超限较少，对市场影响有限。当然，我们还需要进一步明确政策指引。如果把股权投资也算权益类资产的话，那么其比例很高。比如人寿，初略估计了一下，收购南方电网+中国交通建设股份有限公司两个项目就接近总资产的10%。如果这个也要定个上限，那对股票市场影响较大。
        3，令我们困惑的是流动性。我们已经指出08年股票市场的流动性充沛性远低于07年。限售股解禁、再融资、大型股IPO产生一定冲击，但问题的关键是，股票市场短期低迷和加息形成重要的“反脱媒”因素。居民储蓄进入市场动能显著下滑，新发基金就显得不那么重要了。当然，新基金审批会逐步加快，而第2批200亿美元的QFII额度也可能近期有说法。
        4，尽管股票市场流动性紧张，但整体宏观的流动性却异常充沛。我们预测，1月份外汇储备新增800亿，其中贸易顺差和FDI约300亿，居民外汇存款（居民向银行出售手持外汇）200亿，其他项高达300亿。不断上升的息差和加速升值的人民币是吸引大量资金进入中国的主要原因。香港的投资者告诉我，目前香港限定每天兑换人民币最大额度是2万元人民币，但是许多银行都开展一项业务：每天自动帮你兑换2万元人民币，转存内地银行定期存款。1年期存款两地息差就超过3.3%，如果考虑人民币升值，每年稳赚10%以上。这位投资者告诉我们，未来1个月如果每天香港有50万人兑换2万元人民币，人民币会新增多少投放量呢？2000亿人民币！5，资金涌入的后果是：其一，货币当局不敢丝毫放松管制，政策操作（加息）空间越来越小，被迫收紧货币；其二，逼迫人民币加速升值，或者重新回答野蛮的行政管制。比如在香港兑换人民币收5%的手续费；其三，银行的存款结构逐渐发生变化，对表面盈利指标造成负面影响，尽管提供信贷能力充沛，却“有劲使不出”。
        6，这就是流动性困局：一方面股票、地产市场缺少资金；另一方面大量资金涌入内地银行系统。宏观流动性充沛和微观流动性不足形成鲜明反差。流动性困局造成股票市场上受政策影响较大的大盘行业（银行保险、地产、钢铁、采掘）表现不佳，而基本面向好的农业、医药则突破估值限制，一路高歌。也直接推动了债券市场的良好表现。
        7，我们认为，未来2-3周，流动性造成的股票市场弱势可能持续，企业预期的不明朗会进一步减少成交量。阶段性投资重点，我们推荐医药！但随着1季度盈利越来越明朗，在逐渐接近3月底的时候，反弹概率越来越大。我们仍然建议投资者逐步考虑吸纳保险银行。
        8，未来重要事件窗口是：27日，招商银行限售股解禁；3月1日，中国平安限售股解禁；3月5日，中国平安股东大会讨论巨额融资；3月5日，“两会”开始；3月22日，台湾“总统”选举；3月24日，奥运圣火点燃。