◎事项:
1月4日广联达(002410)发布公告称,2011年1-11月的增值税退税返还5216.92万元已经全部确认完毕,计入公司的营业外收入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
◎主要观点:
退税完成超预期,盈利上限调高0.1元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此前由于《增值税财政部国家税务总局关于软件产品增值税政策的通知》细则未能出台,导致包括公司在内的部分软件企业一直未能完成增值税实际税负超过3%的部分实行即征即退 政策的执行。2011年前11个月增值税确认的完成使得公司EPS可增厚0.2元,公司三季报中业绩预增50%-70%中的上限(即70%)是按照公司年报披露前能够完成增值税退税返还50%所进行计算。如果公司今年完成50%的增值税退税返还,那么全年业绩范围则在0.92元-1.04元之间。随着公司前11个月增值税退税全部的完成,将在公司三季报的盈利上限基础上增厚公司EPS为0.10元,即公司今年业绩范围有望增至1.02-1.14元,超出市场平均但符合我们的预期。
内外合力保障盈利,维持买入。随着建筑业信息化市场集中度的进一步的提升,掌握最多技术储备与人才的企业不仅在当前有望通过技术垄断实现更高的回报,还意味着其可在发展初期通过获取更多的政府支持,得以快速巩固并扩张自身的份额。此次增值税退税得到了较为及时的确认,显示了作为建筑业信息化龙头的公司在资源获取方面强劲的实力。而公司内生与外延过程中技术领先优势有望得到强化,不仅可以保障公司获取更多的市场份额,并有助于公司实现由单纯的软件销售商向综合建筑信息方案解决商转型。
我们看好公司的可持续性的成长价值,维持盈利预测,公司2011-2013年可实现的EPS分别为1.11元、1.80元和2.67元,分别对应28.38倍、17.50倍和11.80倍PE,目标价为48.60元,对应2012年27倍PE,重申买入评级。