事件描述：
        近期我们去广东顺德地区对美的电器进行了实地调研，并与公司就投资者关心的问题进行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        调研内容：
        1.  战略转型已近尾声，实际效果有待观察
        公司一直以来较为注重规模的提升，而未能给予盈利增长足够的重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进入2011年以来，行业景气度下滑，公司盈利的增长与收入增长不匹配的情况愈加突出。2011年上半年，公司营业收入同比增长58.97%，而归属母公司所有者净利润同比增幅仅为13.64%。2011年下半年，公司加快了战略转型的步伐，由原来规模优先的增长模式，转为追求保持盈利下的适度规模。公司计划于2012年完成转型，并进行各项指标的考核，相关人员也已经下派。
        我们认为公司战略转型短期内最直接的表现就是市场占有率的下滑。中怡康数据显示，公司冰洗产品市占率自2011年8月份起均出现明显下滑。而长期来看，战略转型对企业的作用还要通过时间来验证。
        2.  销售渠道改革符合战略转型的要求
        公司的销售是通过60多家地区销售公司实现的。销售公司由原来的代理商组建，与公司没有股权关系。
        公司对销售公司起指导作用，任命销售公司的总经理，同时派有人员进行监察。渠道改革后，销售公司的数量将会有所精简，同时，原有的在销售公司完成任务后给予的返点将会取消，补贴也会相应减少。销售公司在人员任免、工资以及经营方面将会有更大的自主权。近期媒体报道的销售公司裁员事件就是公司渠道改革的一个方面。
        我们认为销售渠道的改革符合公司战略转型的总体思路。公司渠道原有的销售模式是基于其追求规模的竞争战略建立的，销售公司通过完成较高的销售量任务获得返点和补贴，从而达成公司上规模、抢占市场的战略思路。而转型后，在返点取消、补贴减少的情况下，销售公司将更加注重盈利，自行在销售量和盈利之间进行平衡。此外，公司的销售费用率也有可能下降。
        3.  出口方式有望转变，海外战略仍以股权合作为主
        2011年上半年，公司出口占营业收入的比重为27.12%，近年来一直呈下降趋势。公司出口以贴牌为主，自有品牌占出口收入的比重仅为10-20%。公司主要客户包括伊莱克斯、GE等。2011年以来，受欧美债务危机影响，国际经济局势日益复杂，家电产品出口增速显著放缓，大部分出口厂商已经感觉到明显压力。公司原有的以贴牌为主的出口方式利润较低，未来公司出口将更加注重利润以及自有品牌占比的提升。
        公司在海外拓展方面动作频繁。2010年10月，公司收购埃及Miraco公司32.5%的股权，使公司销售网络辐射中东、北非市场。2011年8月，收购开利拉美空调业务，抢占拉美市场。公司海外拓展主要采取股权合作的方式，对当地具有一定品牌和渠道的厂商进行股权收购，明显区别于格力在当地自行建厂的海外拓展方式。这种方式见效较快，但有可能会在企业文化、人文、管理等方面遇到一定困难。
        我们认为海外拓展是国内家电生产企业发展的必经之路。但短期内，国内市场仍是公司收入增长的主要动力，海外业务难以在短期内出现明显成效。
        4.  中央空调业务短期难以对公司产生较大影响
        产业在线数据显示，2011年上半年，美的中央空调业务实现收入34.86亿元，占公司营业收入的比重为5.62%，市场占有率约为14%。公司中央空调主要应用于楼宇，毛利率在30%以上。公司自行统计的中央空调的市场规模约为300-400亿美元，高于行业普遍认为的400-500亿人民币的市场规模。我们认为中央空调行业发展前景较好，有助于改善公司的产品结构，提升毛利率水平，但短期内由于市场规模较小，难以对公司产生较大影响。
        5.  预计公司2011年全年收入超过900亿元，净利润增长约为10%
        2011年前三季度，公司空调业务收入增长50-60%；冰洗业务增长5-10%。空调业务毛利率同比提升1-2个百分点，主要源于产品结构改善带来的均价提升。我们预计公司2011年全年收入超过900亿元，净利润增长约为10%。
        6.  募投项目预计2012年全部完成
        2011年初，公司通过定向增发募集资金建设中央空调、空压机、冰箱以及家用空调扩产项目。项目完成后，公司空压机、冰箱、家用空调将分别新增产能600万台、900万台和950万台。目前，募投项目已经完成了60-70%，预计2012年项目将全部完成。除募投项目以及一些已投资建设的项目外，公司将不再对产能进行扩充，一些项目也被叫停。
        7.  公司无库存压力，渠道有一定库存
        产业在线数据显示，美的10月份空调库存量为383万台，同比增长67.88%，行业整体库存量为1026万台，美的库存占行业的37.33%。我们认为年底为公司的生产备货期，有一定的库存属正常现象，但从公司预收账款来看，公司销售渠道有可能存在一定库存压力。
        8.  未来关注盈利提升以及机制的完善
        公司未来将重点关注盈利的提升，符合公司战略转型的要求；同时公司注重机制的完善，比如激励机制、选拔机制等，公司目前全面采用了职业经理人的制度，职业经理人都比较年轻，平均年龄为40岁，且都在公司工作10年以上。公司的相关机制在同行业中具有一定优势。
        盈利预测：
        我们预计公司2011-2013  年的每股收益分别为1.02  元、1.22  元、1.52  元，按1  月4  日收盘价12.08  元计算，对应的动态市盈率分别为12  倍、10  倍、8  倍，维持公司“增持”的投资评级。