1  月5  日，华夏幸福发布了两个重要公告：1、2011  年1-12  月的经营情况简报；2、关于签订整体合作开发沈阳苏家屯区协议的公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】平安观点如下：经营情况的及时披露消除了市场对于公司业绩的质疑，进一步确定其高成长性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经营简报披露：地产业务2011  全年的合同销售额为128  亿元，同比增长42.5%；园区业务收到政府支付的回款额为36  亿元，同比增长62.4%；2011  年的整体销售额为165  亿元。总体来看，公司经营业绩基本符合我们之前的预期；其中，房地产合同销售额比预期略低，而园区业务则高于预期。我们认为，因公司未出现在某第三方网站披露的2011  年前三季度房企销售排行榜TOP30，此前市场对于公司的地产合同销售额存在一定的质疑，此次披露彻底消除了市场的疑问，进一步确定了公司2011  年业绩的高增长。
        新项目的获取进一步验证了公司模式的可复制性，宣告公司进入异地扩张新阶段。
        此次新获取的区域整体开发项目位于沈阳市南部的苏家屯区，整体占地面积约为35  平方公里。项目分为三期开发：一期为2012-2013  年，开发面积为3  平方公里；二期为2014-2015  年，开发面积为7  平方公里；三期开始于2016  年，开发面积达到10  平方公里。项目的委托和结算方式与之前的园区基本类似，区别在于土地整理业务的收益更高，为整理成本的15%（之前园区均为10%）。按照最低投资强度估算，该工业园的整体招商投资额将达到600  亿左右，公司可以获取的招商分成为270  亿元。我们认为，该项目的获取具有里程碑式的意义：1、该项目是公司第一个开发面积超过30  平方公里的异地项目，如果再加上之前获得的浦河新城项目，公司在沈阳地区的园区开发总面积已经接近50  平方公里。大型异地项目的获取充分证明了其模式的可复制性，公司在廊坊周边多点开花式的复制有望在沈阳重新上演；2、从公司的角度看，该项目的合作条件比之前的园区更加优惠—土地出让收益比例更高，这说明了在开发区多年成功运营的累积之后，公司已经打响了品牌，与地方政府的谈判能力也已有了实质性的提高。
        园区扩张速度超出预期，上调评级至“强烈推荐”。维持之前的盈利预测：预计公司2011、2012、2013  年的EPS  分别为2.44、3.18、4.35  元，净利润年均复合增速为34%，最新收盘价对应的PE  分别为6.6、5.1  和3.7  倍；根据测算，公司仅房地产业务2011  年底的每股RNAV  值为21.5  元，最新股价相对于地产业务的NAV折让25%。我们认为，公司业绩确定性高，模式可复制性强，未来增长超越行业平均水平是非常确定的，目前股价严重低估，上调评级至“强烈推荐”，目标价20元。
        风险提示：1）房地产销售大幅下滑导致回款减少，公司资金面压力加大。2）土地出让收入大幅减少导致地方政府的支付能力出现问题，影响公司现金流。