要点：
        维持12  月CPI  预期4.0%不变。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】农业部的农产品批发价格指数在12  月中下旬延续了上旬小幅反弹的走势，从月度平均来看，  12  月份农产品价格比11  月份上升2.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）统计局公布的50  城市食品价格在12  月环比也出现了小幅反弹。以上趋势基本符合我们在12  月上旬所作的预测，因此我们维持12  月CPI  4.0%的预测不变。钢材等工业品价格在12  月份跌幅收窄，由此推断12  月PPI  约为2.0%。前几个月CPI  和PPI  的回落幅度较大，但我们认为未来一段时间通胀回落的速度可能会暂时放缓，主要是因为春节等旺盛的假日需求将对整体物价水平形成支撑。但只要未来货币政策不出现明显放松，通胀回落的大趋势应该不会改变。
        12  月出口可能保持平稳。12  月份中国出口集装箱运输需求比上月有所增加，特别是当月最后一周，运量增加较多。我们认为这主要是由于1  月份放假时间较长，出口商希望提前出货。由此推断12  月出口增速约为14.5%，与11  月13.8%的增速相比基本保持平稳。但从更长期限来看，由于国际经济形势的不确定，中国出口部门在未来一到两个季度可能面临更严峻的考验。
        预计第4  季度GDP  增长8.8%。从生产法来看，12  月中国粗钢产量基本与上月持平，由此推断12  月工业增加值同比增速约为12.1%。从季度来看，工业生产增速由上个季度的13.8%进一步回落至第4  季度的12.5%左右，由此来看GDP  增速在第4  季度将继续回落。从支出法来看，第4  季度消费和投资需求保持稳定，而外需增速则出现放缓，贸易顺差可能比去年同期减少约25%。因此综合来看，第4  季度GDP  增速可能回落至8.8%。
        1  月份政策展望。考虑到近期外汇占款增速明显放缓，以及春节前后市场资金需求较大，我们认为春节前下调存款准备金率的可能性仍然存在。