2007 年实现EPS 0.85 元,净利润同比增长48%
2007 年度公司实现营业收入28.6 亿元、营业利润6.3 亿元、净利润3.4亿元,同比分别增长23.5%、70%和48.3%;实现每股收益0.848 元,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2007 年度利润分配预案为:每 10 股派发现金红利 5.5元(含税)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
销售毛利率稳步提升,费用控制能力突出
07 年公司销售毛利率为35.4%,比06 年提高8.85 个百分点,主要是产品销售价格上升所致;净资产收益率22.49%,稳步上升1 个百分点;资产负债率67.6%,处于正常水平;三项费用占营业收入的比率为 4.1%,比上年的4.5%又有下降,在同行业处于较低水平,表明公司的管理效率较高。
项目开发销售情况良好,区域竞争优势明显
07 年公司完成项目结算面积36 万平方米,主要来源于天泓山庄、东方天郡、栖园、苏州枫情水岸、IALa 国际等项目,南京项目销售占收入比约为75%,是公司利润第一大来源。08 年南京栖园、上城风景项目将大面积销售,仙林地块和B5 地块项目也在建待售;无锡瑜憬湾一期已经销售过半,二、三期将连续开盘,无锡其他项目均处于工程前期,未来将成为公司新的利润增长点。公司项目开发销售的良好衔接,保证了未来现金流的稳定和利润的持续增长。另一方面,公司是江苏省房地产地龙头企业,所开发楼盘均为同地区的房价标杆,公司产品品牌、项目品质在当地市场具有很强的竞争力,目前长三角地区房价趋稳,购买力旺盛,公司未来将进一步分享经济发达地区二线市场上涨带来的利润空间。
土地储备快速增加,未来成长有保障
07 年公司在南京、无锡两城市先后竞得五幅建设用地,此外还获得一个经济适用房委建项目,新增土地储备总建筑面积达210 多万平方米,大大超过07 年新增120 万平米的计划。公司目前共有土地项目储备超过450 万平方米,为今后3-5 年的持续发展和业绩增长奠定了坚实的基础。
再融资将助推公司持续成长
07 年公司与银行等金融机构保持了良好的合作关系,共获得40 多亿元的信额度。同时,公司还开辟多元化融资渠道,拓宽资金来源。另一方面公司计划公开发不超过 1.2 亿股A 股,募集资金不超过 33 亿元,以支持无锡东北塘B 地块等8 个项目的开发,发行申请文件已于 07 年10 月提交证监会审核。增发若顺利实施将大大缓解开发资金的压力,增强公司资本实力,有力的助推公司未来业绩的持续增长。
维持“推荐”投资评级
公司拥有稳定的市场基础和较高的项目盈利水平,行业整合将使公司的专业优势和地域优势得到更大发挥,未来持续发展值得期待。我们认为公司未来3 年复合增长将在40%以上;预计08--10 年EPS 分别为1.36 元(15.6x)、2.02元(10.4x)和3.15 元(6.7x),维持对公司“推荐”的评级。