投资要点:
“十二五”水利投资CAGR 将达15%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据规划,“十二五”期间水利总投资将达到1.8 万亿元,是“十一五”的2.55 倍;年均投资规模为3600亿元左右,较2010 年增长50%以上;年均复合增速在15%以上,是“十二五”期间投资增速最快的基建行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
“十二五”水利投资或呈现前低后高态势,明后年有望进入加速期。今年以来水利部和国家发改委已批复或核定中央立项项目37 项,总投资规模约1775 亿元;水利部已审批和报送国家发展改革委中央立项项目42 项(包括已批复或核定的37 项),总投资规模约2356 亿元,其中工程规划3 项、项目建议书7 项、可行性研究报告21 项、初步设计报告11 项。
水利投资所需增量资金可以由提取土地出让收益实现基本覆盖。此前,我国水利建设资金的来源主要有国家投资(包括中央和地方财政性资金)、自筹资金、国内银行贷款、利用外资、企业债券等。2011 年中央一号文件首次提出从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设。2010 年我国实现土地出让收入2.94 万亿元,一般土地出让净收益占收入的40%以上,我们保守按照40%予以估算,则2010 年可新增约1176 亿元(=29397 亿元*40%*10%)水利建设资金,可以基本满足新增水利投资的资金需求。
重点关注城市排水和农田水利两大细分行业的投资机会。
1)水利工程:建筑工程投资约占水利总投资的70%。从过去几年来看,水利建筑工程投资增速略低于水利投资增速,但波动基本保持一致。我们认为,“十二五”期间水利工程投资的增速在15%左右。建议关注葛洲坝。
2)供排水管材:PCCP 的下游需求主要是跨区域输水工程、城市和工业管道工程、农业节水工程和原有管网更新改造工程等四大类。根据“十二五”水利规划,农田水利建设的复合增速将达到23%,但农业节水工程的PCCP需求仅占5%左右,而占比较大的跨区域输水工程(36%)、城市和工业管道工程(32%)增速则较为平稳。因为,我们预计,“十二五”期间水利建设对PCCP 的需求难呈爆发增长之势。
在发达国家,40%-50%(按重量计)的塑料管应用于埋地排水管网系统。
而我国塑料埋地排水管发展较晚,2008 年我国塑料埋地排水管市场销售量仅占当年塑料管道销售量的13%。根据《国家化学建材产业“十五”计划和2010 年发展规划纲要》的要求,2010 年我国城市塑料埋地排水管的使用量将达到各种埋地排水管道总量的30%。“以塑代钢”、“以塑代水泥”是未来我国埋地排水管道行业的主要发展方向。
建议关注纳川股份、伟星新材和青龙管业。
3)节水灌溉:根据“十二五”节水灌溉规划,到2015 年,全国将新增高效节水灌溉面积达1 亿亩,全国70%大型灌区和50%中型灌区完成配套续建和节水改造任务,共涉及灌溉面积近2.83 亿亩。我们估算“十二五”期间滴灌市场容量在587 亿元左右。建议关注大禹节水。