独特的“自主研发、生产外包、代理销售”经营模式：公司是国内最大的肠外营养用药生产企业，产品线覆盖肠外营养、肝胆以及抗感染用药，并逐步向心脑血管以及糖尿病等领域延伸。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】研发上立足国内化学处方药的仿创，过去已累计自主开发上市首仿药物18个；生产上委托予天台山与美大康，选择轻资产模式；销售上进行精细化招商模式，代理商超过1000家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        财务分析：2010  年实现收入、净利润5.8亿元、3.1亿元，同比增长20%、8%，多烯磷脂酰胆碱、注射用夫西地酸、转化糖和注射用脂溶性维生素收入占比26%、21%、17%和17%，综合毛利率65.7%，营业费率、管理费率3.5%和11.2%，净利率高达52.6%，无应收款及借款。根据所得税、流转税上缴情况享受财政补贴，营外收入0.63  亿元，占净利润的20%，剔除后净利率为41.8%。
        研发实力突出，储备产品丰富：研发中心120余人，过去累计成功开发26  个品种，其中首仿上市占70%。目前储备产品合计32  个，1  类新药2  个，2  类新药1个，3  类新药21个。我们看好复方维生素注射液(13)、精氨酸谷氨酸盐注射液、盐酸马尼地平片和脂肪乳氨基酸(17)葡萄糖(11%)注射液(三腔袋)。
        增长点分析：1、主力品种稳定增长，其中转化糖电解质注射液新进入22  省医保目录有望高速增长；2、二线品种高速增长，市场格局较好的纳美芬注射液、中/长链脂肪乳注射液和复方氨基酸注射液(18AA-VII)  经过2～3  年的市场培育，进入快速增长期；3、复方维生素注射液(13)预计12  年上半年国内首家上市，集合水溶、脂溶性维生素优势，有望快速上量，其他产品也将陆续上市。
        发行与募投项目分析：拟发行4010  万股，募集资金6.5  亿元，投向新产品生产基地建设、多烯磷脂酰胆碱、夫西地酸原料药扩产、研发中心建设、新产品开发以及营销网络拓展等6个项目。
        盈利预测与询价建议：预计11~13  年收入同比增长3%、26%和23%，净利润增长2%、30%和24%，实现EPS  0.78  元、1.01元和1.25  元。基于公司的产品储备以及良好的盈利能力，我们给予12  年23~28倍预测PE，建议合理询价区间23.23～28.28  元。
        风险提示：西藏优惠政策的变化将影响公司盈利能力；代理制销售模式下产品的生命周期相对偏短。