投资要点：
        安信信托发布业绩预增公告，预计2011  年累计净利润较上年同期数据增长约110%，远高于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】安信信托2010  年实现净利润0.9266  亿元，据此测算，2011  年净利润预计在1.95  亿元左右，远高于我们此前1.3  亿元的预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        安信信托四季度单季实现净利润约0.94  亿元，与前三季度累计净利润的1.00亿元基本相当，远超市场预期。
        安信信托本身利润占比仅11%左右，对股价利好作用有限。安信信托与中信信托重组已箭在弦上，股价对于重组事件也已充分反应。市场对于安信信托本身业务的关注度已显著降低，主要焦点集中在重组进展和中信信托业务情况上。
        安信信托净利润不足2  亿，仅占重组后净利润17.25  亿元的11%左右，同时考虑信托公司收入和利润的可操纵性较强，因此安信信托本身净利润的超预期对于股价的利好作用有限。
        安信信托资产重组事宜较市场预期进展稍慢，但最终通过只是时间问题。安信信托12  月28  日发布公告，中信集团经国务院特别批准的中国中信股份有限公司已经挂牌成立，公司重大资产出售及发行股份购买资产事宜正在进一步推进。公司亦将于2012  年1  月6  日召集股东大会，讨论重大资产重组方案有效期限延长一年的议案，这是继09  年、10  年、11  年公司将重组延期后的第四次延期。公司早在2008  年6  月1  日取得重组委有条件通过，目前仍有大股东国之杰股权质押等事宜未完全解决，此前市场普遍预期将在2011  年内完成，现在看来略有延迟。
        股价显著低估，但市场对于地产信托风险的担忧可能持续压制股价表现。重组成功后，我们预计2012  年净利润19.6  亿元，对应EPS1.11  元，给予15  倍PE。此外考虑泰康人寿8.8%股权价值60  亿元左右，折合每股3.4  元。因此我们给予公司20.05  元的目标价格，相对于目前13.86  元的股价有较大提升空间。
        安信信托股价近期出现大幅下跌，主要原因包括：1）地产紧缩政策的持续，引发市场对于地产信托项目风险的关注；2）重组过会日期较市场预期延迟。
        我们认为，地产政策持续紧缩且无放松迹象，短期市场对于地产信托项目风险的担忧不会消除，可能持续压制安信信托股价表现。
        风险提示：过会时间不确定、中信信托再融资压力、地产信托风险暴露等。