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宇通客车研究报告:海通证券-宇通客车-600066-12月销量同比增长19.62%-120105

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2012-01-05 13:51:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 买入
研报大小: 141 KB 分享者: w****m 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        12月销量同比增长19.62%,2011年销量同比增长13.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月公司销售汽车6730辆,同比增长19.62%,2011年公司销售汽车46688辆,同比增长13.41%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从细分车型看,2011年公司大客、中客、轻客的销量同比增速分别为19.33%、14.43%和-19.40%。
        2011年销售结构更加优化,收入和利润增速将超过销量增速。2011年公司整车销量同比增长13.41%,但大客车销量增长了19.33%。
        由于大型客车对应着较高的单价和较高的毛利率,我们预计公司2011年收入同比增速在20%左右,利润同比增速超过25%。
        校车订单预计在春节后得到充分体现。春节前的1个月是客车企业的产销旺季,这段时间的订单主要是以单价高的大、中型客车为主。
        目前国内校车主要是以中、轻型客车为主,且校车毛利率介于公交车和公路运输车辆之间,因此在春节前的产销旺季,企业在产能偏紧的情况下并不愿意大量安排校车的生产。由于校车采购会集中在寒、暑假前,因此我们预计2012年春季时,客车企业将会迎来校车采购的高峰。
        盈利预测和投资建议。根据公司披露的销售数据,我们预测2011年和2012年公司实现EPS分别为2.10元和2.69元,目前股价对应2011年和2012年PE为11.1倍和8.6倍,展望2012年受到出口销量和校车订单的增加,我们认为公司2012年合理PE为11倍,维持对公司的"买入"评级,目标价29.59元。
        风险提示:钢价和人工成本大幅上涨导致公司毛利率出现下滑;公司产能不足导致销量低于预期;行业有新竞争者进入。
        
        

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