投资要点：  
        分业态来看,结合各地商务部统计和新闻报道,百货业态增速有所回升,呈现企稳态势,一方面由于天气寒冷,冬装服饰销售快速增长,另一方面受金价下跌刺激,黄金饰品及投资品销量大幅增长(同比30%以上);超市业态保持较为正常的增速,尽管CPI有所下降,但由于今年春节较早,与元旦间隔时间短,传统年货销售异常火爆;相比之下,家电业态遭遇寒冬,销售情况不甚理想,部分城市如青岛,合肥,石家庄等甚至出现销量零增长或负增长,我们认为"以旧换新"政策于2011年底到期,促使家电购买者提前消费,从而直接导致今年元旦较为惨淡的家电销售.  
        从我们与部分上市公司的沟通情况来看,元旦销售情况也基本与行业整体相符,即百货回升(收入同比增长20%-40%),超市正常(10%-20%),家电大幅低于预期(个别公司甚至出现负增长).其中1)合肥百货:百货约28%,超市20%,家电负增长;2)文峰股份:百货约40%,超市15%,家电大幅负增长;3)步步高:百货40%(同店20%),超市11%(同店7%);4)友阿股份:整体收入增长约28%;5)广州友谊:整体收入增长超过20%(其中百货超过20%,家电微幅增长);6)开元投资:主力店销售增长4%,家电负增长.  
        目前时点,我们认为判断业绩确定性最为重要,如确认1,2月及春节收入增速不会低于预期(由于今年春节提前,因此整体观察1,2月数据更为合适),则行业对应今年(2012年)15X的估值继续下移概率不大.  
        风险提示:经济低迷抑制消费意愿;家电销售大幅低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】