报告关键点：
        11月信贷偏向短期贷款，企业存款增量明显偏少
        春节后资金面的改善较为确定
        四大监管工具或推迟执行，春节后银行股绝对收益值得期待
        报告摘要：
        信贷与存款：
        11月份新增人民币贷款5622亿，偏离预期并不大，但方向上集中于短期贷款，可能源于银行的风险规避倾向，更多发放短期流动资金贷款，对固定资产贷款投放非常谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11月人民币存款新增3247亿，比去年同期少增2626亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）储蓄存款比去年同期多增730亿，企业部门存款比去年同期少增2030亿，企业存款增量偏少意味着企业部门资金面依然比较紧张。
        流动性：银行间市场隔夜拆借利率在12月16日为2.88%，相对11月份表现为下降，票据直贴利率降至7.01%左右，仍然在比较高的水平，预计春节前资金面依然较为紧张。近期媒体报道部分地区首套房贷款利率逐渐向基准利率回归，这暗示我们，在经历过春节前资金需求旺盛的阶段之后，春节后资金面的改善和贷款利率上浮程度的减弱可能是比较确定的。
        上周央行公开市场操作表现为净回笼730亿。国债到期收益率曲线向下移动，中长期利率下移相对更多。
        银行股估值及AH溢价：
        截止上周末，股份制银行指数静态PE和PB分别为7.53倍和1.41倍；国有银行指数静态PE和PB分别为6.98倍和1.54倍，城商行指数静态PE和PB分别为7.97倍和1.5倍。国际方面，标普银行业指数PE为10.04倍，PB为0.98倍；德国高标准板块银行业指数PE为4.5倍，PB为0.44倍；英国富时银行业指数PE为9.05倍，PB为0.69倍；东京证交所银行业指数PE为7.2倍，PB为0.56倍；孟买银行业指数PE为11.11倍，PB为1.67倍；恒生银行业指数PE为8.04倍，PB为1.31倍。
        截止上周末，A股较H股溢价11.6%，A股银行股较H股银行股溢价3.6%。
        行业观点：近期有媒体报道原定于2012年1月1日起正式实施的银监会新四大监管工具可能推迟至明年下半年开始执行，这意味着政策层面存在对经济下行和银行信贷主动投放低于预期的担心。同时，考虑到明年1季度通货膨胀和经济增速的回落较为确定，我们认为政策层面会略有松动，叠加加权贷款利率的回落，明年上半年流动性的改善值得期待。银行在目前的估值水平上，对流动性的敏感性较高，同时考虑到整个行业在明年1季度业绩增速仍有望达到20%以上，我们认为春节之后绝对收益的空间值得期待。我们短期的组合是南京、华夏、浦发、民生、农行。
        详细数据请参见我们同步发送的数据双周报（Excel）。