我们最近对公司进行了实地调研,杰瑞是国内民营油气设备企业龙头,在其制定的“十二五”发展规划中,把非常规天然气及深海油田等增量市场的开发作为主要目标,对现有油田提供增产服务,并将眼光放在更广阔的海外市场,显示了公司差异化的竞争思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司产品核心零部件已实现自主生产,成本进一步降低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计2011-2013 年每股收益分别为1.89 元、2.63 元和3.51 元,2010-13 年复合增长率为42%,我们给予2012 年32 倍市盈率,目标价上调至84.10 元,我们将评级上调为买入。
支撑评级的要点
公司发展目标明确,以天然气、深水油田、油田增产服务为主要方向,跟随三大油实施走出去战略,计划至2015 年每年收入增长40%,2015年实现营业收入50 亿元,届时服务占比50%,设备占40%,配件占10%。
2011 年7 月份公司加工中心建成并投入使用,开始自主生产压裂车的核心部件柱塞泵。预计2011 年产量在100 台左右,2012 年产量翻倍,这将大大提高核心产品的竞争力。
公司受益于页岩气等非常规天然气的开采,公司目前能够生产符合要求的高端压裂设备,在国内页岩气开采投资处于初始阶段,随着未来投入的加大,公司将分享更多收益。
蓬莱 19-3 号油田漏油事件与公司并无直接关系,但受康菲公司被责令停止生产影响,公司岩屑回注服务业务收入几乎停滞,2011 年四季度每月影响净利润900 万元,合每股收益0.03 元,下半年服务板块主要靠压裂服务支撑。
评级面临的主要风险
海外市场受当地政局更迭影响。
康菲漏油事件未能及时解决将持续影响公司收益。
估值
受益于北美压裂市场的强劲需求以及国内市场的开拓,公司未来仍将保持高速增长。预计2011-2013 年每股收益分别为1.89 元、2.63 元和3.51元,2010-13 年复合增长率为42%,我们给予2012 年32 倍市盈率,目标价由70.00 元上调至84.10 元,我们将评级由持有上调为买入。