推动农村金融改革,改善农村金融服务事关社会大局
三农问题成为自上而下的一个政策导向,因此推进农村金融改革,改善农村金融服务,支持社会主义新农村建设将成为央行未来的一个工作重点之一。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2008年央行汇率政策调整会维持渐进
央行对“微观经济主体对汇率变动承受能力”的调查分析是,2008年微观经济主体面临的挑战将更加严峻,一是,受美国次贷危机影响,国外需求增长减缓;二是,劳动力成本、原材料、资源价格和运费上涨较快;三是,出口退税和关税政策的调整对企业的资金周转和出口市场的调整带来一定压力;四是,随着发达国家贸易保护主义势头的加剧,国际贸易摩擦的压力在不断增大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据此来看,2008年央行汇率政策的调整也会是渐进的。
对未来央行货币政策的把握上,应在一定程度上弱化CPI指标带来的预期
央行仍然高度关注通胀压力,央行认为,导致本来通胀形成的突出因素有三:一是外部输入因素对国内价格的影响增大;二是猪肉等重要商品价格受供给约束影响上涨较快;三是要素价格趋向上涨,从成本方面推动物价上升。我们尤其要注意到,央行对通胀水平的衡量标准并非单纯的CPI指标,越来越依靠对综合价格指数的分析,央行也注意到惯常使用的同比价格指数受基期和翘尾等因素影响较大,在反映价格动态变化方面比较滞后。因此,对未来央行货币政策的把握上,应在一定程度上弱化CPI指标带来的预期。
电力价格形成机制的调整越来越逼近
央行在《报告》中表现了对电力价格形成机制的关注,铁路运力瓶颈和煤炭运输价格上升、钢材、铜和铝等发电设备行业的主要原材料价格上涨,都会在一定程度上提高电力企业的财务成本,而目前电价在价格管制下不能相应调整,加剧了能源价格管理体制中存在的矛盾。可以认为电价形成机制的调整越来越逼近了。
结论
总体来说,《2007年四季度货币政策执行报告》的形成是依赖于历史数据,而进入08年后国际经济存在的变数较大,对中国宏观面带来较大的不确定性,这可能导致《报告》中2008年货币政策导向有所调整。
我们认为,2008年上半年货币政策主要是:面对年初因雪灾而强化的结构性物价上涨和预期流动性增加的压力,政府的调控措施估计会集中在通过行政化的手段增加对生产、生活要素的供给,以及严格物价控制的办法,稳定物价。短期内不会改变货币从紧的取向,但加息预期不强。在贸易顺差将继续存在的情况下,提升存款准备金率和公开市场操作仍是央行货币政策的备选工具。但2007年末四大国有商业银行的超额储备率仅为2.0%,预期央行票据的发行可能会是主要的调控市场流动性的工具。而下半年世界经济增长放缓的影响将可能显现,政府从紧的货币政策或有放松。