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研究报告:安信证券-策略定期报告(月报):乌云的金边-120104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-01-04 17:24:34
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 程定华,诸海滨,范妍
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 520 KB 分享者: li****g 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        海外风险溢价对国内的影响偏正面:(1)从欧洲股票市场以及银行整体的估值水平来看,已经包含了较高的风险溢价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】(2)欧盟26国同意严格约束赤字预算。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(3)ECB向金融机构贷款有可能在2012年上半年变为变相的“货币量化政策”。
        国内积极的财政政策倾向结构性减税和惠民生,在政府换届完成之前,很难推出新一轮大规模基础设施建设。基建投资以“救火”、“保在建”为主。
        正常情景下,2012年存款准备金可能有3-4次下调,如果外汇占款持续流出,存款准备金率的下调次数应该是开放式的。总量流动性层面,外汇占款虽然占比不高,但也可能成为2012年主导流动性的变量之一。一方面,如果信贷投放仅8万亿左右,可能无法对冲外汇占款增速放缓带来的影响;另一方面,外汇占款对住户部门和企业部门的存款回流造成了负面的影响。因此,2012年的流动性可能是一个“弱平衡”。
        从国内经济增长来看,企业去库存的压力正在减弱,工业生产与疲软的需求相互匹配,在这样的情况下,工业增速有望在2012年上半年起稳。但是由于缺乏总需求层面的拉动,我们并不期待2012年下半年的经济显著反弹。
        行业配臵上,我们建议以持有银行、保险、地产、汽车、铁路等早周期低估值大盘股为主。待市场气氛转暖后,再考虑医药、种子、军工、环保等高弹性行业的交易机会。
        风险提示:(1)企业年报和季报的负面影响;(2)欧洲经济剧烈下滑。(3)城商行IPO开闸。(4)房地产信托或者低等级企业债的违约导致全市场风险溢价水平上升。
        

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