周宏观焦点是2011年12月PMI。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】节前12月汇丰PMI终值发布，48.7%低于初值49%；而元旦公布的12月官方PMI为50.3%，高于市场预期且回到50%的分界线之上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）两样的PMI其实是一样的经济软着陆。汇丰PMI反映中小企业境况较差，而官方PMI则表明大企业的经营相对较好。
        但这种“好”主要是节日需求集中释放推动。即便如此，关键的新订单指数仍然在50%以下，仅比2008年时好。市场对于经济转好有着急切的预期，但经济运行本身有其惯性，软着陆的态势继续维持。再次重申我们的判断：经济无亮点，看点仍在政策。接下来需要重点关注的是流动性和欧债危机。
        12月27日，国家统计局公布1-11月规模以上工业企业经营数据，1-11月利润同比增长24.4%，11单月利润同比增长17.9%。前十一月利润同比增速继续下滑，但11月单月利润同比增速有较大幅度的回升，这与我们的预期不一致。主要是库存消化、成本下降所致，关键的主营业务收入增速继续下滑且下行幅度有所加大。虽然我们对未来经济不乐观，但利润增速的反常上升侧面表明经济前景不至于太悲观，剧烈调整的概率不大。
        流动性较为紧张，春节前下调存款准备金率的概率非常大。尽管央行在公开市场上实施净投放，但年末商业银行的考核效应不断推高银行间的流动性需求，货币市场利率大幅上升至近半年新高。展望节后第一周，货币市场利率将会大幅回落，但很快将迎来春节前后的巨量通货需求，因此整体银行间的流动性水平在短期略有缓和之后会再度紧张。再加上最近外汇占款减少带来的被动投放数量较少，不能给央行释放流动性提供援助，准备金率下调的概率大大增加。另外央行的也极有可能通过短期逆回购提供流动性。
        欧债危机将逐步进入“红色警戒”地带。我们在国庆节后表态—“欧债危机将进入为期两个月的平静期”，市场的表现大致与我们当时做出的表态一致，在进入2012年之后的第一个月，欧债危机将逐步从“绿色安全”地带进入“红色警戒”区域。具体判断依据有以下几点：第一、意大利大量债务即将到期，两条偿付债务渠道都有难度。第二、评级机构会继续施压。标普表明可能在2012年1月公布15个欧元区国家的评级报告，届时或将有大批欧元区国家的主权信用评级被下调。如果1月标普果真出手，将对市场信心造成很大打击。第三、资本大量流出欧洲市场，欧洲银行业流动性紧张局面难以改变。