国内油气开采装备龙头,油服转型打破公司发展瓶颈
杰瑞集团是国内最大的民营油气钻采装备制造企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司从石油、矿山机械配件及维修业务逐步延伸至大型油气开采装备制造领域,在国内高端固井、压裂设备上与江汉四机厂形成垄断竞争态势,市场占有率约为20%,国内排名第二,公司在液氮泵车占据绝对优势,几乎垄断国内液氮泵车市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在压力泵送、连续油管、油田环保等油服子行业实现全面布局,分享全球千亿美金油服市场。
非常规气开发、“走出去”战略和人才机制推动油服转型成功
以煤层气和页岩气为代表的非常规能源将拉动分段压裂等新型油田工程技术服务的发展,带动中国油服市场的结构调整和升级转型。三大油“走出去”战略也将带动国内油服公司随船出航,通过三大油合作战略逐步走向国际市场。公司拥有良好的管理机制来吸引和培养人才,成为油田服务板块持续高速扩张的最主要动力。
受益于高油价和天然气跨越式发展,石油装备有望再超预期
全球油价持续在85 美元以上高位运行,全球活跃钻机数再创历史新高,油服公司油气钻采装备投资意愿强烈,保证石油装备行业景气。在天然气能源消费结构中逐步提升的大背景下,受益于全球非常规气大规模开发和国内天然气管网建设,压裂、连续油管设备及压缩机组行业将持续高增长,杰瑞装备业务发展有望全面超预期。
盈利预测与估值
我们预计公司2011、2012、2013 年的EPS 分别为1.85、2.80、3.83 元,净利润年均复合增速为44%,最新收盘价对应的PE 分别为37.2、24.6 和18 倍。
鉴于公司优秀的管理机制、油气开发方面前瞻性的布局,我们认为中国煤层气和页岩气大规模开采或油气勘探开发服务领域内出现制度性变革,杰瑞股份将成为该领域最充分的获益者。我们认为给予公司2012 年30-35 倍的PE 比较合理,目标价区间为84-98 元,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:石油价格大幅下跌;中国页岩气开发进展缓慢;渤海蓬莱19-3油田复产进度低于预期;油田工程技术服务板块进度低于预期。