l事件：公司公告调整非公开发行A  股股票议案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对比前后方案，主要的变化体现在三个方面：1）发行对象：由原方案的“包括控股股东在内的十名机构投资者”调整为仅向“控股股东”发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）发行数量与价格：因市场环境发生重大变化，发行数量与价格由原来的“不超过2.39  亿股，发行底价8.39元”，调整为“发行数量不超过2亿股，发行价格为5.34元/股”。发行前，控股股东泰格林纸持有公司比例为22.48%；非公开发行完成后，持有比例不超过37.34%。3）募集资金用途：由原来的“收购中国纸业与嘉成公司持有的华新发展73.41%股权、增资骏泰公司投资漂白硫酸盐木浆产品升级技改项目、增资茂源林业用于外购林业资产及其配套资金和补充流动资金四个项目”调整为“募集资金总额不超过10.68  亿元，将全部用于公司补充流动资金和偿还银行贷款”。
        l控股股东定增价格高于市价，体现对公司长远信心。此次控股股东认购价格为5.34  元/股，为最近一期的每股净资产，高于定价基准日前20  个交易日交易均价的90%（4.80元），较目前交易价格4.68元溢价14.1%,体现出控股股东对公司发展的长远信心。
        l募集资金用途：降低资产负债率和财务费用，优化资本结构和提高公司盈利能力。1）降低资产负债率，优化资本结构。截止11  年9  月底，公司资产负债率为71.8%（主要系合并骏泰浆纸所致，合并前的10  年末公司资产负债率为62.1%），高于行业主要公司水平（vs  太阳纸业  69.1%，晨鸣纸业  64.5%和博汇纸业  54.0%）；流动比率和速动比率分别为1.16和0.50，低于行业主要公司水平。此次募集资金总额10.68亿元补充所有者权益/增加流动资金后，合并报表资产负债率将降低至67.3%，流动比率和速动比率分别上升至1.34/0.69（若考虑部分偿还银行贷款，比率将更加优化）。2）节省财务费用，提升盈利。以11  年前三季度为例，公司的短期借款为27.52  亿元，11Q1-3财务费用为3.59亿元，财务费用率高达7.0%（而同期销售净利率仅为2.7%），显著影响公司盈利能力。假设公司此次募集的10.68亿元全部用于偿还银行贷款，以1  年期短期借款基准利率6.56%计算，一年可节约财务费用7006.08  万元，合每股0.07  元（以增发后的股本10.43亿股计算）。目前造纸行业整体产能快速释放，公司修改募集资金用途，减少资本支出，改善资本结构，是当前阶段的“最优选择”。