行业动态：
        12  月21  日下午，我们参加了米内网组织的华东地区医药信息交流会，以下内容是对会议情况的梳理。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        新医改之后我国药品市场增速逐年加快，重组并购会更加活跃广州标点医药信息有限公司总经理张步泳提到未来中国药品市场将以高于GDP  的速度增长，并且逐年加快：08  年的复合增长率为17%，09  年的复合增长率为18%，10  年为23%，在过去十年里的增长率为16.45%，远远超过同期国民生产总值的10%的年增长率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）并且未来三年，医药企业的重组并购会更加活跃。
        药品的市场终端区域结构主要由  50  个大中城市、300  个地市、3000  个县市、4  万个乡镇和60  万个村组成，但是医院只覆盖至了大中城市、地市和县市，乡镇和村主要由乡镇卫生院和村卫生室覆盖。
        基层市场的17  多万个诊所和65  万个村卫生室，这些终端的药品不全部走基药市场，但4  万家乡镇卫生院和社区医院因为是政府办的，相对而言抓得比较紧，基药的比例反而占比较高，目前整个基药的市场是1000  多亿元左右。医院市场终端的增速将主要靠全民医保政策在城市实施、医保服务范围和支付比例的扩大以及疾病谱的改变：07-10年之间，医院终端市场规模年增长在21.16%、全国医院诊疗人次年增长7.55%、全国医院出院人数年增长13.66%，全国综合医院门诊病人人均医疗费用2010  年为173  元，年增长8.49%，全国综合医院门诊病人人均药费2010  年为88.1  元，年增长9.02%，医院诊疗的人次增长的幅度大于单次诊疗费用的增速，表明了全民医保政策拉动了医院市场终端的发展。
        药品零售市场增速相对较慢，新医改基层市场则在政策刺激下增速较快
        目前我国的零售市场占据了中国药品市场总规模  24%的份额，主要由40  万家药店构成：其中百强连锁药店共有4  万多家门店，占据了零售市场40%的销售份额，未来3  年预测的增速在13%-15%，相对于医药行业的增速较慢，过去几年的主要增长的驱动力是医院处方影响下的指牌购买、药店为城乡居民提供购药的便利性以及近年自我药疗的普及。零售这块的产品主要针对两种企业：品牌企业，主要集中在常见多发病如感冒、止咳、胃肠等以及高毛利产品企业。
        新医改基层市场也在近年来保持较高增速，07-10  年的复合年增速为19.88%，这块终端主要的催化剂是：新农合和城镇居民医保驱动下需求增长，筹资补助标准的提高、报销范围和支付比例的扩大等等，这块终端占据我国药品市场的19%的份额，特点是点多面广，集中度很低，对应的产品有品牌普药企业和常见病多发病、慢性病品牌企业。
        未来中国药品终端将持续扩容
        未来中国药品的终端将持续扩容，主要的四大因素是：人口老龄化比例扩大、我国慢性病治疗费用上升、疾病谱和生活方式的改变扩大药品消费需求以及全民医保且支付能力提高。
        医药行业和消费品行业最大的未来发展的区别是：我国人口老龄化比例扩大并且医保支付能力加强。目前我国老人人口在1.2  亿左右，每年净出生400-500  万人口，未来将扩展至2.4  亿，老龄人口市场广阔。在过去10  年中，医药行业保持较高增速的最主要驱动力是两亿多人口的城镇职工医保，例如上海等地的医保支付金额从基本工资的4  倍提高到目前的6  倍。3000  多亿的城镇职工医保每年支付了2000多亿后还结余了1000  多亿，结余率超过了30%，而这2000  多亿的支付额还带动了3000-4000  亿元的自费消费，在过去的几年间，药品降了20  多次价，未来10  年还会不断降价，这些都阻碍不了目前中国药品市场从7000  多亿的规模成长至未来的2、3  万亿元的规模。20  年前我国恶性肿瘤死亡人数为50-60  万，目前在180  万左右，增速非常快，预计未来全国药品市场仍保持20%的增速左右。
        医院市场作为我国药品终端的第一大市场，占据中国药品市场规模的57%日份额，涵盖了2  万家医院：其中1200  多家三级医院占据了整个医院市场的50%的市场份额，集中度高，未来医院终端市场的增速将保持较高的增速，超过全国整个药品市场规模的增速，达到了23%-25%之间。
        目前恶性肿瘤和心脑血管病已占构成死亡原因近60%左右的比例，高死亡率将导致这两大类疾病治疗用药的增加。SFDA  南方所统计，国内大医院未来5  年各类药物市场平均增长率会出现以抗肿瘤药物一马当先，心脑血管与血液系统用药紧随其后的局面。
        投资建议：
        未来六个月内，维持医药行业“有吸引力”评级
        近期由于受到药品降价，以及上游原材料价格持续上涨，医药企业面临毛利率下降风险。然而，从长远来看，医药行业由于其具备需求刚性的特点且受益于人口老龄化、城镇化和新医改等因素的影响，至少在十年内将保持稳定、快速的增长，其确定性增长和弱周期性的特点，使其成为不可多得的兼具防御性及成长性的板块。我们在短期内维持医药行业“有吸引力”评级。