投资要点：
        航运市场回顾：三个子行业疲态尽显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，世界干散货运价大幅下滑，2011年是此次金融危机以来表现最差的一年，中国沿海散货运价波动幅度较小，与去年基本相仿，但也未出现任何向好迹象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）世界集装箱运价指数探底趋势未改，即使3  季度传统的集装箱装卸的旺季也终究以“不旺”收尾；世界油品运输市场依旧不改去年疲态走势，船东苦不堪言。在此环境下，船东经营效益大大受挫，航运业多项盈利指标同比降幅逐季加深，收入、利润增速均处于各行业最差水平。
        运力过剩、运量不足、燃油成本大幅上涨是航运业疲态尽显的根本。
        世界干散货运输市场展望：运力过剩，需求不足依然是2012  年干散货运输市场的主旋律。从世界经济周期波动的时间和影响因素分析得出催生07-08  年航运牛市再现的经济增长因素尚不具备；基于中国房地产调控政策的持续及日本国内制造业的低迷，2012  年铁矿石贸易需求承受着较大压力。根据克拉克森预计，2012  年世界干散货运量仅能实现4%的增长水平，这与干散货运力13.39%的增长水平形成巨大反差，并且此差距较2011  年加深了3.09  个百分点，意味着2012年运力过剩依然是干散货运输市场上的最大障碍，趋势投资机会尚需等待。
        集装箱运输市场：船东对运力控制的一致行为能否达成是关键。我们认为2012年全球经济增速放缓将继续压制集运贸易的增长空间，其中美国经济增长企稳的可能性较大，但复苏之路依然缓慢；欧债梦魇依然笼罩，复苏之路艰难曲折。
        在运力上，2012  年集装箱运力依然维持8.6%的较高增速，而集运贸易增速仅为8.1%，集装箱运价依然低迷。对于不同航线运价变化，我们认为，由于大型集运船舶集中交付，欧地航线运价压力高于美国航线。如果2012  年欧盟经济体和美国经济体经济增长严重低于预期，集运市场运价指数将会继续下滑，届时，并不能排除，集运船东控制运力等自救的一致行为的再次发生，从而成为挽救集装箱运输市场危机的重要转折点。
        油品运输市场展望：运力过剩矛盾依然突出，趋势性投资机会尚需等待。基于欧美、中、日等国经济增速放缓的事实，加上油运市场过剩运力的存在，  2012年油品运输市场依然悲观，测算显示，2012  年原油运力与运量的比值达到1.21，远远高于2007-7008  年分别为1.03-1.07  的配比水平，同时高于2009  年和2010年1.18  的配比水平，表明原油运输市场依然面临着运力过剩的风险，趋势性投资机会尚需等待。
        投资建议：给予“中性”评级。尽管航运估值处于底部，但是考虑未来全球经济增长的不确定性，及航运市场本身的运力过剩风险，2012  年航运企业经营业绩发生巨大改善的可能性不大，继续给予航运板块“中性”评级。建议投资者暂时远离该板块，静待基本面改善之时再行介入。
        投资风险：燃油价格持续高位震荡；欧盟债务危机持续恶化，美国经济增速低于预期。