航空板块股价一周表现：三大航走势平淡，海航遇抛售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第52  周申万航空运输指数和沪深300  指数分别变化-1.18%、-0.57%，国航、南航、东航分别变化0.63%  、0.21%、1.33%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周市场先抑后扬，市场对未来的经济形势担忧有进一步加剧的可能，同时在年底入场资金的拉动下，大盘勉强“保平”。三大航上周走势平淡，成交量进一步缩小，而海航由于媒体报导原因遭遇投资者抛售，大幅下跌11.5%。
        国内市场：市场年底呈现明显弱势格局。第52  周国内市场运力同比增速继续快于运量的增长，客座率同比明显，并且降至了除2011  年春节之后的全年最低点。我们认为2011年底出现的国内大幅市场回落现象主要有两方面的原因，一方面是今年春节时间早造成公商务及旅游客源出行明显减少，另一方面，经济不景气造成的需求不足开始比较明显的显现出来。维持上周周报的结论，市场在春节高峰前不会有太大起色。
        国际市场：圣诞节期间市场无惊喜。圣诞节对国际航线，就如同春节对于国内航线，均是全年最淡的季节。今年圣诞期间，市场客座率及票价均同比下滑，体现了国际航线竞争激烈，需求偏弱的格局。预计由于今年整体经济形势并不乐观，春节期间出国游将不再像10、11  年那样火爆，国际航线弱势将持续下去。
        分析：2011  年中国民航紧供给催生高业绩。2011  年中国民航在从紧控制运力的总基调下，行业运力增长成为近十年来增速最慢的一年，在宏观经济逐渐紧缩的过程中，行业享受了通胀带来的消费能力提升，客源增长明显好于运力的增长，客座率和单位收入都有较大幅提升。在2010  年创造了行业高峰的情况下，2011  年全行业继续实现了运量接近10%的增长，行业业绩也再创新高。
        投资建议：节前观望，节后视机而动。航空板块下探空间有限，目前来看春运市场景气度与去年基本持平，但我们认为受经济回落过程的影响，航空需求增速放缓有可能会反映在节后淡季市场，我们还没有看到票价及客座率保持良好状态的明确信号。民航局明确了全行业2012  年运力引进从紧控制的政策，这使我们对行业的担忧从运力增长过快而需求不足转变为了仅对需求增长的不确定，同时中东局势不稳造成航油成本的大幅上升。我们建议春节前以观望为主，节后则可根据需求走势判断航空是否会出现反弹行情。
        风险提示：宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。