PMR  收购获德国政府批准：12  月30  日晚海能达发布公告，关于海能达收购PMR  公司事宜，8  月，公司收到中国商务部和深圳市发改委同意的审批文件，12  月28  日收到了德国经济部同意的审批文件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这意味着已经不存在政策上的障碍，预计公司将很快进行置换担保、配合结清债权债务、支付股权收购款等后续事项，完成此次收购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前公司已经在厂房建设、产线迁移、技术交流、管理融合上做了大量前期工作，预计二季度PMR  产线将完全迁移到国内并开始正常生产，将极大促进公司TETRA  业务发展，为2012  年公司业绩增长带来非常积极的贡献。
          模拟产品未来还将保持15%左右的稳健增长，数字产品将出现井喷式增长的势头：我们认为“模转数”升级后模拟产品收入不增长或者负增长的情况短期不会出现，判断未来几年还有10-15%增长率。目前公司是全球极少数同时掌握TETRA、DMR、PDT、dPMR  等多种数字通信标准核心技术的厂商之一，技术和成本领先优势显著，未来这部分收入将出现井喷的增长态势。
          未来产品结构会不断优化，数字产品占比持续上升，整体毛利率会显著提高：今年自产的数字产品占在15%左右，明年估计能达到40-45%，这部分数字产品的毛利率比模拟产品高8-10  个百分点，产品结构调整带来的毛利率提升在2.5  个百分点左右。2013  年，预计数字产品占比还将继续提高，比例在50-60%左右，整体毛利率还会不断提高。
          维持公司“强烈推荐-A”投资评级：我们预测公司2011-2013  年EPS  分别为0.55/1.10/1.76  元，维持“强烈推荐-A”投资评级，给予公司目标价33.00元，对应2011-2013  年PE  分别为59.8/30.0/18.7。
          风险提示：大项目进度低于预期，人民币升值风险、全球化竞争风险、公司收购后的融合风险。