扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 行业分析

纺织服装行业研究报告:民生证券-纺织服装行业:家纺板块短期调整带来建仓良机-120104

行业名称: 纺织服装行业 股票代码: 分享时间:2012-01-04 12:08:23
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴骁宇
研报出处: 民生证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 515 KB 分享者: mma****ow 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        一、  事件概述
        自11  月推出家纺策略报告以来,家纺个股在2011  年最后一个半月内平均下跌12%,同期纺织服装板块跌幅为22%,我们认为家纺板块的短期调整已带来建仓良机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        估值已到历史低位,对应2012年业绩PE仅为20倍
        从PE-Band  来看,三家家纺企业的估值已回到历史低位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前估值一方面反映了投资者极度悲观的市场预期,另一方面也体现了对家纺板块12  年业绩增速放缓甚至低于预期的担忧。我们对家纺板块今年实现35%的业绩增长还是信心十足,主要担忧是一季度业绩会不会不理想。如果低于预期的话,家纺板块还会跌,但同时也是建仓的绝佳时机;如果符合预期或者高于预期的话,在市场还不甚明朗之时,家纺板块的抗跌性会更为突出。考虑到家纺板块较差的流动性,我们认为板块的短期调整已带来战略性的建仓良机。
        全年业绩确定性强,极端情况下仍有安全边际
        我们认为家纺板块全年业绩确定性强,主要基于:1,行业仍处于高速发展期;2,12  年家纺的业绩驱动力将由11  年的“毛利率提升+提价+提量”过渡到“毛利率稳定+提量”。我们预期家纺企业12  年36-45%的业绩增速是基于外延保持15-18%的数量增长、单店增长保持在15-20%以及毛利率和各项费用率的总体稳定的假设上。开店、毛利率以及费用率的保持对于三家企业来说问题不大,关键是单店能否继续维持快速增长。如果仅实现行业平均单店10%的速度增长,三家企业12  年的业绩增速将下调至27-39%。如果给予12  年25  倍PE,较目前股价扔有11-16%的上涨空间;如果市场考虑到10%的单店增长仅能给13  年业绩带来21-30%的增长空间,给予最低20  倍估值,那么目前股价隐含下跌空间为7-11%不等。总体来说安全边际已比较充分。
        维持“强烈推荐”评级
        家纺板块估值消化空间已比较有限,而全年业绩在招商、促销、团购这三驾马车的带动下符合预期也基本没有问题。如果季报不好,更应果断加仓。
        三、  风险提示
        企业内部管理出现问题;房地产调控的滞后影响;终端库存消化风险。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com