虽然服装行业11  月零售终端增速较低，但预计报喜鸟第四季度整体销售情况不错，我们预计第四季度报喜鸟终端销售增速在30-45%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，这与报喜鸟产品结构、渠道分布和独特的经营理念有关：（1）2011Q4  服装销售受暖冬影响增速放缓，尤其是深冬产品比如棉服和羽绒服等影响较大，但报喜鸟主打产品是西服，深冬产品本身占比不高，因此影响有限。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）经济增速放缓后，一线城市消费力减弱，但二三线城市消费依然红火，百货商场由于价格太贵影响了销量，但专卖店价格较为真实，销量变化不大。报喜鸟品牌主要分布在二三线城市，且以专卖店为主的渠道销售。（3）报喜鸟品牌多年来坚持“永不打折”政策，积累了一批忠实客户，公司VIP  客户占比已达45%，品牌忠诚度较强。公司供应链体系在业内属于先进水平，后期补单可达15%能迅速根据需求变化快速补单、控制库存，在今年多变的天气情况下彰显优势。
        2012  年公司继续推进“小巨人计划”，加大对优秀加盟商的支持力度，加快开店步伐，毛利率稳步提升，业绩增长有保障。面对近年来男装行业的发展机遇，公司在做扎实内功的基础上，启动对优秀加盟商支持的“小巨人计划”，鼓励加盟商做大做强，开大店好店，扶持有能力的加盟商扩展至人均5-10  个店，加强规模效应，开店率有望上升至15%。公司加大支持后，财务状况仍较稳健，风险可控。未来公司毛利率将随着倍率稳步提升，业绩增长确定性较强。
        12  月大股东增持股份彰显对公司信心，公开增发稳步推进中。12  月23  日，公司公告以吴志泽为主的董事、高管及部分经营骨干人员通过“上海金纱投资”增持股份，并承诺未来一年内以不超过1  亿元自有资金继续增持。我们认为核心管理团队增持将给市场带来信心，而此前报喜鸟集团股权的变化有助于理清股权结构关系，上市公司更专注于经营服装业务，公司公开增发在稳步推进中。
        公司业绩成长性好，目前估值很低，维持买入评级。我们维持2011-2013  年EPS  为0.60/0.71/0.98  元(12-13  年按增发摊薄算)，对应PE  为19.8/16.7/12.1倍，未来3  年净利润复合增长率达41%，PEG  不足0.5，估值很低，维持买入