上周  A  股市场先抑后扬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周三一度跌至2134.02  的历史低位，随后受市场对央行再度下调存准率的预期推动而出现反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分行业看，低估值的大盘股起到了稳定指数的作用，保险、钢铁、煤炭和银行等行业获得相对收益，公用事业、医药、传媒等行业则表现落后。
        海外方面，美国住房和劳动力市场持续改善、欧洲金融市场趋于稳定。近期美国住房市场及劳动力市场的持续改善，表明美国经济正在超预期复苏；而节前意大利国债拍卖结果总体良好，显示意大利政府的财政紧缩措施和欧洲央行的长期贷款项目已经帮助缓解了欧元区信贷市场的紧缩局面。
        国内方面，PMI  回升，国内经济悲观预期有望减弱。经历两个月的下行之后，12  月份中国官方采购经理人指数再次回到50  以上，尤其，新订单指数的上升和产成品库存指数的下降，反映出国内市场的需求有所回升，我们观察行业发现，主要是农副食品加工及食品制造业、饮料制造业等内需型行业出现明显上升。我们预计投资者对经济的悲观预期将减弱。
        流动性有望改善。央行29  日暂停在公开市场发行3  个月期央票，这是时隔6个月再次停发，同时本周通过公开市场净投放资金90  亿元，释放出央行在年末资金压力下的维稳信号。由于一季度往往是全年信贷投放的高峰期，我们认为，股市流动性会有所改观。中期内，如果通胀进一步明显下行，不排除货币政策进一步松动。
        预计  A  股将出现小规模反弹。原因有三：外围经济和金融市场的不确定暂时缓解；春节前内需的持续释放，国内宏观经济大幅下滑的概率趋于减弱；以及节前股市资金面的改善。我们预计，A  股将迎来战术性反弹的机会。
        行业配置方面，基本维持此前的判断：（1）鉴于资金面改善趋势的判断，货币敏感的银行、地产将率先企稳，值得配置；（2）通胀压力缓解后，大众消费品需求端稳定，而受益于成本压力下降从而毛利率回升，值得长期配置；（3）短期可参与周期股票的反弹。