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研究报告:平安证券-12月PMI数据点评:经济回落趋于平稳需求弱势格局未变-120104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2012-01-04 10:11:41
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 何庆明
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 404 KB 分享者: zen****bo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事项:
        中国物流与采购联合会发布数据显示:2011  年12  月PMI  为50.3,较上月上升1.3  个百分点,新订单为49.8,比上月回升2.0  个百分点;出口订单48.6,较上月回升3.0  个百分点;购进价格47.1,比上月回升2.7  个百分点;产成品库存50.6,比上月回落2.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
        12  月PMI  指数重新回升至50  以上,超出市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)显示经济增速回落态势趋于平稳,也与节假日影响有关。
        经济增速回落的态势趋于平稳,  应得益于近期政策方面的适度调整,分行业PMI  指数显示,本月20个PMI  统计行业指数13  升7  降,11  月为7  升13  降,制造业总体景气度有所回升;
        受节假日因素的影响,以食品、饮料和纺织服装等为主的消费品类制造行业,以及石油加工炼焦行业需求增加,新订单和生产量指数均出现大幅的攀升,推动本月整体PMI  指数回升。
        12  月PMI  各关键指标显示,制造业总体需求仍处弱势格局之中。
        需求总体弱势格局未变:对比PMI  综合指数的历史同期数据,2011  年12  月PMI  综合指数数值仅高于处于危机时期的2008  年同期,显著低于其余年份的同期数值;同时新订单指数仍在50  以下,综合表明制造业扩张动力仍然有限,需求趋弱格局并没有改变;
        企业去库存过程还难以在短期完成,扩张力有限:从产值居前列的重要制造业行业的主要数据看,(1)尽管12  月整体新订单和生产量指数虽然有所回升,但新订单指数表现继续较显著地弱于生产量指数;(2)出口订单指数继续在50  以下;(3)购进价格指数继续下行,产成品库存指数处于高位。
        预期:
        不排除下一期  PMI  重返50  以下的可能。基于需求偏弱格局未改、产成品库存仍处于较高位、元旦和春节导致工作时间短和制造业生产活动进入淡季等综合因素,2012  年1  月份PMI  指数不会有更好表现,在50  以下的可能性很大。
        政策将延续谨慎观察和以结构性调整为主的特征。本月PMI  综合指数的超预期表现表明经济增速的回落较为平稳,无需对经济增长失速过度担忧,这也是政府希望看到的总体经济形势。而同时,需求持续偏弱,特别是PMI  雇员指数不断下滑显示就业状况不容乐观。在此背景下,短期内,政府将主要通过结构性的政策调整,达到稳增长的目的,如有限度缓解首套房贷紧张,逐渐落实结构性减税政策等等;但是,政府不会出台激进的政策措施。
        

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