宏观及策略
        海外市场
        于栋华/021-50818887
        香港股市周五收盘走低，收盘时恒生指数下跌317.96点，至23,305.04点，跌幅1.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国费城制造业指数走软使市场再度对美国经济衰退问题感到忧虑，同时大陆股市近期的下挫以及对宏观政策的紧缩预期也影响了市场信心，盘中香港交易所领跌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        美国股市周五收盘走高，债券保险商Ambac可能获得援助的消息提升了投资者对金融股的信心，带动三大股指走高。道琼斯工业平均数收盘涨96.72点，至12381.02点，涨幅0.8%。纳斯达克综合指数涨3.57点，至2303.35点，涨幅0.2%。标准普尔500指数涨10.58点，至1353.11点，涨幅0.8%。盘中半导体类股票表现较差。
        经济内紧外缩    微调适时适度黄学军/021-50818887322
        事件：2008年2月22日，央行发布2007年四季度货币政策执行报告。
        解读如下：
        今年报告最大的特点是突出“适”字，重要的表述用“适”达到四次。这表明了央行对于今年经济的复杂性和谨慎性进行了充分的估计，也表明了央行政策会根据相关经济形势的变化进行适度的调整。
        报告判断，经济增长可能高位趋稳并适度放缓。全球经济基本面依然稳健，但增长前景的不确定性较大。随着国际经济运行不确定性增大和国内宏观调控政策效应逐步显现影响，中国经济高位增长并适度放缓。
        货币政策的取向：（1）宏观调控基调是从紧，首要的还是落实“双防”任务。（2）根据国内外经济金融形势变化，适时适度微调，这体现了货币政策的灵活性。随着美国次贷危机的深化，短期内美联储连续两次大幅降息，我国南方21省市受到冰雪灾害，在1月CPI高达7.1%的增长和宏观数据显示经济依然过热的情形下，没有采用加息等从紧手段，实质上力度还是有所放松，就体现了这种灵活性。
        CPI的判断：报告认为全年将维持高位，调控目标是防止“明显”高位，保持适度水平。目前通胀带有一定的  “明显”性并在未来维持高位，表明了当前通胀的程度比较严重。目标是使整体物价保持在与现阶段经济发展和市场化改革需要相适应的适度水平。
        调控工具的使用：根据报告我们判断，数量型的工具为主，加息的空间有限，人民币当前有效，以及目前主要是对信贷进行限额管理。
        企业盈利的影响：报告认为，08年出口导向型企业面临挑战，随着宏观调控政策的累积效应的显现，各类企业融资成本将上升。