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交通运输行业研究报告:平安证券-交通运输行业:民航工作会定调明年行业运力增长偏紧(推荐)-111230

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2012-01-04 08:58:08
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 储海
研报出处: 平安证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 283 KB 分享者: i****c 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:民航召开全国民航工作会议
        12月26日民航局召开全国民航工作会议,会议透露出的信息主要有:1、12年适度从紧调控运力,全年增加飞机不超过150架;2、截至11月底,全行业拥有运输飞机1745架,较年初净增148架;3、预计11年全行业完成RTK574亿吨公里、旅客运量2.9亿人,同比增长6.6%和8.2%;4、12年民航预期指标是:RTK、旅客运量、货邮运量同比增长10.1%、10.3%和4.7%;5、工作报告中明确提出“把扩容增效作为主攻方向”,“通过调增宽体机航班等措施加强国内运输调控”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        运力增加总量低于市场预期
        按照目前三大航公布的飞机引进计划,三大航2012年预计将引进160-170架飞机,全行业飞机引进数量计划在230架左右,全行业净增飞机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此次公布的2012年全行业飞机增加数量仅为150架,明显低于市场预期。我们认为如果民航局能够严格控制运力,2012年国内航空市场将保持较高的景气程度,即使需求受经济影响增长有所放缓,客座率及票价也将与2011年基本持平。
        民航飞行保障能力不足限制运力增长
        会议中提到,截至2011年11月底,民航全行业持有有效驾驶执照的飞行员有27569人,其中,中国国籍飞行员25853人,比上年增加了3293人。按照目前民航1745架飞机计算,目前我国飞行员人机比是1:15.8。如果考虑到飞行干部、自然减员以及非生产性质飞行员,目前在飞行员的保障方面相当紧张,尤其是机长资源的紧缺更为突出。飞行员的不足也决定了民航运力不会快速增长。
        枢纽机场空域有望扩容
        工作会提出了将“把扩容增效作为主攻方向”的思路,并强调“落实国家“十二五”规划关于“改革空域管理体制”的要求,优化空域,引进先进设备,提高管制员业务能力等措施,破解瓶颈制约”。我们认为目前由民航局推动的军民合作解决空域瓶颈的工作摆上了民航重点工作日程。解决大型枢纽机场时刻不足,延误严重的现象,将成为民航12年的主要工作任务。空域的逐渐放开,不仅有利于航空公司增加供给,更直接提高机场的吞吐量增速,带动机场业绩的提升。
        未来的发展潜力在西部及二线市场
        11年我国民航增速最快的地区仍然在中西部。我们认为,在东部发达地区机场日趋饱和的情况下,中西部地区将随着居民消费能力的增长,成为未来国内民航发展的驱动力。中西部地区市场占有率的高低决定了未来各航空公司的发展空间和盈利增长潜力。
        投资建议:选择机场板块作为防御,推荐厦门空港和上海机场
        由于预期明年航空需求增长有所放缓,尤其是国际航线的客源需求增长不足,人民币升值过程也会大幅度放缓,所以我们认为航空板块短期内业绩增长将有较大难度。随着民航局对枢纽机场空域增长的推动,我们认为上市各主要机场未来的时刻增长具备较大潜力。
        风险提示:宏观经济紧缩政策继续以及国际油价大幅度攀升对航空运输需求影响较大。

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