报告摘要：  
           院士领衔的中成药企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司灵魂人物董事长吴以岭是中国工程院院士，始终致力于中医络病理论和临床应用研究，首次系统构建"络病证治"理论体系和脉络学说。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司实际控制人为吴以岭、吴相君和吴瑞，三人所占股本比例合计为58.77%。控股股东为以岭医药集团，持股比例为33.88%。以岭医药集团由吴以岭院士100%绝对控股。  络病理论指导下，公司研发能力突出。吴以岭院士的络病理论指导下，公司具有较强的研发能力。主导大产品均为经过循证医学研究的中药专利药物，其研发精髓在于"络病理论"，来源于清代名医叶天士提出的一个中医病理概念，后被公司发展用于指导冠心病、脑血管疾病、恶性肿瘤等难治性疾病的治疗之中，据此研制出一批专利中药及新药储备。公司现有拳头产品主攻心脑血管和抗感冒药品两大市场，其他产品（包括在研产品）覆盖的领域有糖尿病及其并发症、抗肿瘤、镇静催眠等，均为西药没有绝对疗效优势的领域。  把握国家政策导向，积极将销售渠道下沉。公司原来的销售优势领域是二三级大医院，随着国家新医改不断地强化基层医疗机构在医疗体系中的作用，公司也正在积极的扩充队伍，将销售渠道下沉至基层医院。同时，主导产品均进入国家基本药物目录或省级基本药物目录，我们看好公司在基层市场的发展潜力。  首次评级给予"增持-A"的投资评级，12个月目标价为45元。考虑公司产品主攻领域多是大病种如心脑血管疾病、感冒呼吸系统疾病、糖尿病及其并发症、肿瘤等等，且公司产品还是具备高技术含量和产品附加值的专利新药，不但契合我们老龄化背景下大病种投资的主题，渠道下沉的营销模式，在未来激烈的市场竞争及药品降价的风潮中都具有强大的竞争优势和抗风险能力，我们给予长期推荐评级。预计公司11~13年的EPS分别为1.05元、1.38元和1.76元，给予"增持-A"的投资评级。  风险提示：主导产品降价风险仍然存在；市场竞争导致销售不达预期的风险。家族式企业的管理风险。