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研究报告:中信证券-晨会纪要-060726

股票名称: 股票代码: 分享时间:2006-7-26 8:42:20
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 中信证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 189
研报大小: 173 KB 分享者: wlmqwys 我要报错
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【研究报告内容摘要】

- G 太钢(000825)调研报告:06 年业绩超预期三成 -周希增、李宏亮- 维持:买入
    公司通过定向增发13.69 亿股收购了太钢集团钢铁前端工序,收购后公司拥有除矿山外所有钢铁生产资产。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收购资产于06 年5 月1 日并表。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体上市后,不锈钢业务毛利水平提高1~5 个百分点,普碳钢业务的毛利率水平提高20 个百分点。公司5 月份单月EPS 超过了0.08 元,随着下半年新项目的投产,公司盈利将进一步提高。
    公司在建的150 万吨不锈钢项目含普碳钢在内总产能将达到500 万吨。目前热轧线已经热试成功,预计炼钢和热轧线将于06 年8 月投产,冷轧线将于07 年投产。随着项目的建成,公司将年产300 万吨不锈钢和600 万吨普碳钢,公司将成为全球最大的不锈钢生产企业。
    国内不锈钢消费年均20%以上,是世界不锈钢消费的最大和快速增长的市场,国内不锈钢市场国内供给率低,05 年第一次达到国内自给率51%。
    集团通过不锈钢工业园吸引和扶持不锈钢加工企业。目前工业园内企业具有20 万吨不锈钢深加工能力,预计08 年达到50 万吨。
    公司目前正在筹划新的500 万吨钢的吕梁项目,项目将包括储量12 亿吨的吕梁铁矿。
    未来3~5 年内,公司规模将快速扩张,盈利能力不断提升。
    风险提示:关注镍价走势和150 万吨不锈钢项目的进展。
    - G 西煤(000983)调研报告:煤炭平稳增长 电力显现业绩 -王野、皮舜- 维持:增持
    煤炭产量:公司1 季度原煤产量382 万吨,销量为270 万吨,其中洗精煤销售为199 万吨。
   我们预计公司中期原煤产量为780 万吨,销量为750 万吨,其中洗精煤销量为480 万吨;预计全年原煤产量为1400 万吨,销量为1300 万吨,其中洗精煤销量为950 万吨,对应涨幅分别为2%,4%和9%。
    煤炭价格:预计公司中期煤炭综合价格435 元/吨,全年价格430 元/吨,和2005 年持平。
    电力产品:我们预计中期发电量为20 亿度,全年达到40 亿度。
    电价:随着煤价小幅波动,电力产品毛利率有望小幅提升。
    预计2006 年中期,公司煤炭收入与去年同期基本持平并略有增长,约为27 亿,电力业务将为4.6 亿,合计为31.6 亿,但综合毛利率相对去年同期下降2 个百分点左右,中期业绩EPS 预计为0.42 元,全年为0.82 元。预计07 年、08 年EPS 为1.00 元和1.19 元(含兴县收购预期)。
    优势:公司兴县矿区未来必然装入,将为公司打开增长空间;电煤联营,能够加强公司抵抗市场风险能力。风险:兴县收购进程影响公司业绩体现;煤炭价格波动也在一定程度上影响公司业绩。另外,作为控股公司的集团公司,整体海外上市在较近的未来难以实现。
    公司投资策略:虽然公司06 年动态PE 不足10 倍,但煤炭个股因为市场煤炭价格小幅走低而受压制,短期难以有较强表现,维持公司短期“增持”投资评级。
    -苏宁电器(002024):国美永乐合并对家电连锁行业格局影响 - 陈宸 - 维持:增持
    7 月25 日晚19:30 分,国美电器召开新闻发布会,宣布国美电器收购中国永乐。收购后,黄光裕出任合并公司董事长,陈晓出任CEO。
    换股+现金的方案为:每股永乐对价0.3247 股国美,外加每股永乐获0.1736 港元,合计总对价每股永乐2.2354 港元。合并后,黄光裕股权稀释到51.2%,陈晓透过合并公司和管理层共同持有12.5%的股份,摩根斯丹利持有2.4%左右。
    经营网点方面,国美和永乐的网点重复度非常低,据从国美了解,新公司双品牌策略,短期不会关任何品牌的门店。       

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