􀁺  工程承包与中国中铁旗鼓相当
中国铁建是中国最大的工程承包商和海外工程承包商，公司07  年收入规模约1670  亿元、净利润约29  亿，与中国中铁大致相当。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中国铁建与中国中铁的业务结构近似，均以工程施工为主（中国铁建的施工业务收入占比要高于中国中铁），但两者在多元化发展道路上略有差异，中国铁建主要是进军房地产和工程物流行业，而中国中铁以房地产和矿产资源开发为主。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  中国铁建铁路施工能力强
中国铁建拥有5  家大型工程勘探设计院，其在铁路等大型工程项目上的勘探设计能力强于中国中铁，国内客运专线约70%的设计工作由中国铁建完成。以设计能力为引领，中国铁建在高难度铁路工程项目领域的施工能力要强于中国中铁。青藏铁路约71%的路段和海拔4900  米以上的全部路段由中国铁建承揽。
􀁺  盈利提升预期增强
公司的综合毛利率在07  年出现回升迹象，其主要原因在于铁路业务的毛利率水平有所提高。公司认为，随着铁路施工定额的逐步调整，铁路业务的毛利率拐点已经出现，并将逐步回升到10%以上的水平。尽管我们以管理费率稳定为业绩预测假设，但我们不排除中国铁建通过进一步降低管理费率而提升业绩的可能，只不过我们认为管理费率的明显降低（公司预期还有一个百分点的降低空间）应经历较长的时间过程。
􀁺  风险因素
管理效率和项目毛利率的提升是否符合预期；海外施工业务规模的增加也相应增加了汇率风险。
􀁺  合理估值区间为7.5-9.5  元
中国铁建与中国中铁应处于基本相同的估值区间。基于绝对估值和相对估值的比较结果，我们认为在当前市况下，公司的动态PE  区间为25-30  倍，合理估值区间为7.5-9.5  元，对应08、09  年动态PE（A+H  全面摊薄后）分别为28.84-36.53，09  动态PE  为23.43-29.68。