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丽珠集团研究报告:平安证券-丽珠集团-000513-年报点评:寻找投资收益外的看点-080221

股票名称: 丽珠集团 股票代码: 000513分享时间:2008-02-22 16:30:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 倪文昊
研报出处: 平安证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 59 KB 分享者: ro****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

I.经营状况
􀂄  业绩分析:
报告期内,公司业绩与我们的预期(1.65元)基本一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】丽珠集团2007年营业利润达到6.14亿元,同比增长206%,公司经营成功实现了爆炸式的增长,主要原因包括:
􀂾  新会计准则下,2007年公司证券投资收益和公允价值变动较上一年同比增加了2.09亿元(增幅为164.8%),达到3.36亿元,成为拉动业绩增长最重要的因素;
􀂾  2007年公司明显加大费用控制力度,进行了营销改革,大力整合营销队伍,使得期间费用率大幅下降,在销售收入同比增长10%左右的前提下,三项费用绝对值下降7300万元,增厚EPS0.20元;
􀂾  2007年资产减值损失为1620万元,同比下降6532万元,增厚EPS0.18元;
􀂾  去除证券投资收益及公允价值变动带来的影响,公司主营产品销售带来的EPS为0.73元左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  产品分析:
公司2007年销售收入达到17.48亿元,略低于我们的预测值(17.91亿元)。报告期内,公司过亿品种达到了5个,其中硫酸粘杆菌素原料药销售收入同比增长54.38%,首次销售过亿。
􀂾  中药制剂业务单元:两大主打产品增长超预期
2007年公司中药制剂销售收入同比增长21.87%,高出我们的预期。其中抗病毒口服液增幅达到了38.75%,实现了恢复性增长。2006年子公司四川光大制药抗病毒颗粒出现了较大幅度的下滑,为了扭转颓势,公司2007年将这一原本主要在四川本省销售的产品,推广到全国,由负责OTC业务的高管负责抗病毒颗粒的省外销售,取得了良好的效果。预计今明两年有望继续延续这一良好趋势。
07年参芪扶正注射液继续保持了快速增长的势头,预计随着新的适应症申请成功后营销推广的进一步加强,该产品同样有望加速增长。在上述两大主打产品驱动下,预计08、09年公司中药制剂业务销售收入复合增长率为19.6%。

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