投资要点：
􀁺  公司2008  年2  月21  日公布2007  年年报：营业收入28.7  亿元，同比增长58.02%；利润4.14  亿元，同比增长40.74%；净利润3.2，同比增长36.67%，每股净资产4.037  元，净资
产收益率16%，加权平均净资产收益率17.24%，基本每股收益0.646  元，与我们之前预测.978  元基本完全一致（原股本3.305  亿股，2007  年10  送5  股后现4.9575  亿股,以原股
本3.305  亿股算公司每股收益0.969  元/股）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  营业收入同比增加的主要原因是报告期内，公司新建项目建成投产及公司优化生产系统管理、两套大氮肥装置实现并联稳定运行，主导产品产销量增加所致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业成本同比增加的主要原因是报告期内公司主导产品产销量增加及蒸汽价格上涨所致。化肥产品的营业利润率同比增加的主要原因为报告期内公司优化生产系统管理、两套大氮肥装置实现并联稳定运行所致。化工产品的营业利润率同比降低的主要原因是蒸汽价格上涨所致。
􀁺  由于国内DMF  产能产量的不断扩大，07  年以来DMF  的产品价格持续走低。我们预计随着DMF  原料甲醇价格的不断走高，有望使DMF  的价格走出下跌的局面，并一定程度上提高DMF的毛利率。
投资建议：
􀁺  考虑到华鲁恒升2008-2009  年业绩正处于稳步增长的阶段，预计2008-2009  年公司每股收益将能达到0.82、1.14  元，公司在尿素、DMF  行业的相对地位，及公司未来DMF  的产量不断扩大,我们给予市盈率30  倍，预计公司股票未来六个月的合理价格应在36-38  元。我们给予“买入”评级。