公司拥有我国最完整的一碳化工产业链，原料煤本地化与动力结构调整进一步增强了公司洁净煤气化生产工艺优势，在国内处于绝对领先地位，也为公司强劲的内生性增长奠定了坚实基础。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　目前公司尿素产能已达100万吨/年，2007年尿素业务实现销售收入152812.47万元，在全年大部分时间行业不景气和原料成本上涨情况下，华鲁恒升尿素业务营业利润率为21.46%，同比增长了2.18个百分点，在同行业中竞争优势明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着全球生物燃料产量的持续、快速增长，作物对农化产品的旺盛需求促进了尿素行业的止跌回暖，考虑到08年淡储的不足和需求增长，我们认为08年尿素行业将维持较好景气度，而公司受益将更为明显。
　　07年下半年公司扩建的8万吨/年DMF装置投产后，DMF产能达到了23万吨/年，居世界第一位。尽管目前DMF行业产能有所过剩，但公司产品销售仍较为顺畅，预计随着一季度下游浆料行业开工率的上升，消费旺季的来临必将带动DMF行业走出目前低谷。
　　今年底20万吨/年醋酸项目的建成将进一步延伸公司一碳化工产业链。由于设计进行优化，公司醋酸产能有望在2009年达到35万吨/年，而远期规划则为100万吨/年。目前我国醋酸自给能力仍有明显不足，且行业集中度较低，因此未来醋酸行业有望在扩张与整合中逐步优化。
　　与中化化肥合作收购山东德齐龙化工75%股权预示着公司外延性扩张逐步展开。德齐龙化工拥有年产100万吨尿素、30万吨甲醇的生产能力，在地域和业务结构上均与华鲁恒升存在较好协同性，借助华鲁恒升先进的生产工艺和管理水平，德齐龙盈利能力将会显著提升。
　　投资建议：
　　08年公司业绩增长主要来自尿素、甲醇产品景气度贡献以及DMF产能的进一步释放，此外德齐龙股权项目实施后也将增加公司投资收益，而09年以后醋酸项目将构成公司主要业绩增长点。由于获得德齐龙股权的具体比例、时间及取得方式尚不确定，因此在暂不考虑该部分投资收益情况下，预计公司08年和09年EPS分别为0.88和1.27元，凭借良好内生性和外延性并重发展策略，公司持续性成长前景可期，给予华鲁恒升08年40倍PE，则在不考虑德齐龙股权收益情况下，对应目标价位34.80元，维持“买入”评级