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研究报告:国都证券-宏观数据点评:货币供应和信贷数据反弹,央行或将加大数量型政策力度-080215

股票名称: 股票代码: 分享时间:2008-02-21 22:30:41
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱庆东,童冬雷
研报出处: 国都证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 161 KB 分享者: 阁**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

核心观点:
        近日央行公布了1  月份金融运行数据,点评如下
        新增贷款创纪录
        本月人民币贷款增加8036  亿元,新增贷款创历史天量无疑是最吸引眼球。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为:一方面这固然是由于07  年末央行对信贷调控后,去年11、12  月银行贷款在08  年的一次集中释放,另一方面也说明了企业居民对资金的需求还是非常旺盛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因08  年央行对贷款进行季度或月度控制,1  月份占用了全年约1/5  的额度(据传2008  年全年新增贷款增量和07  年相同,约为3.63  万亿),相信2、3  月份贷款增速会有一定放缓。分类来看,企业贷款增量远超居民贷款,这是周期性的原因,企业资金需求在年初较为集中,无需惊讶。
        货币供应量创19  月新高
        2008  年1  月末,M0、M1、M2  余额分别同比增长31.21%、20.72%、18.94%,M2  再创19  月新高。
        我们认为有以下几个原因:(1)1  月份银行贷款大幅增长(2)考虑到2  月份是中国传统的春节,货币需求量较大,央行对大量的流动性并没有加大回收力度,由此导致了货币供应量的上升,这在M0  的高速增长上明显的表现出来,我们认为这个现象更值得我们关注,因为现在释放出来的资金,后期央行需要通过政策回收。其次,我们可以看到,受到市场影响,M1/M2  的增速有较大的回落,一定程度上说明资金短期化现象有所缓解。
        政策预期
        1  月份,由于受到南方雪灾以及春节前政策的适当松动,我们认为节后紧缩的力度将适当加大。节后,就在公布金融数据的前一天,央行在公开市场上已经开始加大力度,创下单日公开市场回笼资金新高,回收资金达到3300  亿,其中包括1950  亿元央行票据和1350  亿元的正回购。除了小部分央票是3  年期的,其余央票和回购都属于短期,这都将快速回流市场,因此市场上也同时需要有工具对流动性进行深度冻结。这一事件和我们前期的预期是一致的,央行将加大市场操作力度,主要通过包括定向央票、调整存款准备金率等数量型工具来回收流动性,其中上调存款准备金率的可能性增加。

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