国家基建投入加速,公司业务增长潜力巨大: “十一五”规划06 年、07 年投资均低于计划,我们预计,未来3 年内将加速投入,公路建设年投资额将不低于7500 亿元,铁路投资不低于2500 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地铁建设规模世界第一,至2015年投入将达5000 亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司作为铁道兵转制的企业,继承了铁道兵丰富的经验、成熟的技术和勇于开拓的精神,是我国最大的工程承包商,具有很强的技术和业务承接能力,业务增长潜力巨大。
海外业务增长迅猛,成为公司业务第二保障。公司是我国对外工程承包最大的企业,“中国土木”、“中国铁建”的海外知名度激增。公司海外业务新签合同量2004~2006 年复合增长率达到218.7%,2007 年1~11 月公司海外新签合同达到895.37 亿元,与2006 年全年相比,增速达到了103.82%。2008 年2月,公司海外业务再传喜讯,中标利比亚26 亿美元铁路大单。
公司04~06 年复合增长率达到33%,未来3 年仍将以20%的复合增长率增长。2006 年,公司营业收入1585 亿元,3 年间复合增长率分别超过33%,归属于母公司利润由04 年的3200 万元增长到06 年的12.4 亿元。随着基建投资的不断投入,凭借公司的过硬的技术能力、先进的设备装备水平以及良好的客户关系等优势,未来3 年公司营业收入有望仍以26%的复合增长率增长。
募集资金将有助于公司提升核心业务竞争力,改善公司财务结构。本次股募集的资金主要用于购置工程所需设备、工程设备制造业务的改扩建、国产化工程、房地产业务以及补充流动资金等。
合理估值区间10.5~13.5 元。公司07~09 年基本每股盈利摊薄前为0.39 元、0.30 元、0.42 元,摊薄后为0.24 元、0.30 元、0.42 元。给予公司一定的龙头溢价,合理市盈率区间为35~45 倍。
考虑到一、二级市场的溢价,我们认为公司申购价格在5.7~7.5 元之间。