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太极集团研究报告:光大证券-太极集团(600129):08年业绩拐点明确-20080220

股票名称: 太极集团 股票代码: 600129分享时间:2008-02-21 21:31:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚杰,张美云
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 634 KB 分享者: den****601 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆我们的核心观点:业绩拐点明确,08-09  年eps  为0.51、0.69  元:
公司08-09  年业绩增长明确,资产盘活和工业销售增长,商业盈利能力改善成为公司业绩提高的双驱动因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】依据模型测算公司07-09  年eps  分别为0.28、0.51、0.69  元,08  年业绩增长超过50%较为明确。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时公司大量的土地和股权资产价值提高了公司的安全边际。如果以公司08  年业绩45x  估值,6  个月目标价格23  元,给与“增持”评级,建议逢低吸纳。
◆工业收入稳定增长(+17%),商业盈利能力改善:
从公司各业务板块分析,我们预计08  年太极集团重点OTC  和处方药品种销售平稳增长;西南药业受益普药和大输液放量,业绩高增长明确;桐君阁商业渠道价值凸现,业绩改善明显,因此我们认为从基本面分析,公司最差的时期已经过去,07  年公司恢复性增长后,各项业务在08-09  年将保持良好的增长势头,业绩拐点明确。
◆业绩超预期、担保问题解决、土地出售成功或成为催化剂:
担保问题解决基本在08  年上半年完成,公司的资产质量将得到提高。土地出售也正在进行之中,乐观预计在08  年底会有结果。08  年医药行业高增长的大背景下,公司业绩有超预期的可能,这些都会对公司构成上涨的催化剂。
◆  土地和股权价值带来较高的安全边际:
目前公司拥有大量的土地资产和上市公司股权,初步计算土地价值39.2  亿+股权价值17.5  亿元,合计约56.7  亿元,如果我们保守地把股权和土地价值按80%计算,折合每股价值约18  元,因此我们认为公司目前17  元的价格,具有较高的安全边际。
◆  风险分析:
我们认为投资太极集团主要的风险由两个:①公司资产盘活进度低于预期;②公司业绩波动性。

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