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中国石化研究报告:中银国际-中国石化-600028-研究报告-080221

股票名称: 中国石化 股票代码: 600028分享时间:2008-02-21 17:04:20
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩
研报出处: 中银国际 研报页数: 4 页 推荐评级: 同步大市
研报大小: 520 KB 分享者: hf****p 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        下调目标价。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】最近对四种成品油消费税的调整对中国石化有略微的积极影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尽管如此,在加大炼油业务亏损预测后,我们将07、08年的盈利预测略微下调了3-4%。我们对H股和A股都维持同步大市的评级,但将目标价下调5-6%。我们将H股目标价由9.20港币下调至8.75港币  (11.3倍08年预测盈利),这主要是由于我们下调了每股收益预测。我们还将A股目标价由19.00人民币下调至17.87人民币,仍较H股目标价有122%的溢价。
        消费税的调整略有积极影响。据财政部和国家税务总局08年2月2日联合发布的通知,自08年1月1日起,对四类成品油  (石脑油、溶剂油、润滑油和燃料油)全额征收消费税,而之前只征收规定税率的30%  (石脑油、溶剂油和润滑油税率为0.2元/升,燃料油税率为0.1元/升)。另外,用于生产乙烯和芳烃类产品的石脑油将自2008年至2010年免征消费税。税率的上调并不会对公司造成很大影响,因为消费税是在价格以外征收,而不是从价格中扣除。更重要的是,基本上公司出售的所有石脑油都可以免税,因为它们几乎全部是用于乙烯生产。这将每年为公司节约20亿人民币的税金  (税前)。
        下调预测。尽管有税金节约,但在加大炼油业务亏损预测及降低化工业务盈利预测  (仅07年)后,我们将07、08年每股收益预测下调了4-5%。此外,我们还考虑到了发行附带权证的人民币债券所带来的2%左右的摊薄效应
        

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