报告摘要:
新和成VE产品价格再次提高约120%,VA价格提高约60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新和成(002001)发布了提价公告,VE 系列产品的报价与最近一次公告时(2007年10 月20 日)的价格相比提高约120%左右,VA 系列产品的报价与最近一次公告时(2007 年12 月4 日)的价格相比提高约60%左右,提价后合成VE 粉约为150元/公斤,VA约为180元/公斤。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司提价主要是为了克服化工原材料价格上涨、环保成本增加等压力。浙江医药公司方面对价格上涨也持谨慎乐观态度。
VE价格上涨创新高,VA价格上涨后市仍可期待。汇易网2月20日的价格快报显示:VE市场进口产品报价已达160元-180元/公斤,国产报价高达160元/公斤(而2月初浙江医药的报价为100元/公斤)。欧洲市场VA报价在19.5-19.6欧元/公斤,国内市场上厦门金达威上周报价在190元/公斤,进口产品报价偏高的在180-200元/公斤。VE价格上涨创了新高,行业内多数观点认为VA的价格上涨后市仍可期待;而两类产品在生产原料部分高度重叠相关,使以往两类产品价格之间存在一定的关联度,VE:VA价格系数约为2.4倍,故我们判断VA的价格后市看涨是极为可能的。
VE、VH、VA价格上涨,短期不会有大的新增产能。因原料药规模化生产固定资产投入较大、环保及节能减排等因素提高了行业的进入壁垒;加之该行业集中度较高,为国内外少数几家企业垄断市场;且合成工艺较复杂,技术开发和成熟时间周期较长,故预计上述脂溶性维生素市场一定时期内不会有新的进入者,产能不会有大的增长。
维持对浙江医药“买入-A”的投资评级,及6个月内24.8元的目标价。成本上升、人民币升值压力是最初涨价的内因,而国外厂家的率先涨价是有利的外因刺激,国内采取价格跟随策略、国内外形成一定的价格联盟和默契是价格维护的关键。
综合各方信息判断,VE价格维护能力强,VA价格上涨仍有空间,VH(尤其是医药级)价格脉冲较高,稳定性较差。总体来讲,我们仍旧看好受益于脂溶性维生素E、H、A价格上涨的公司浙江医药和新和成,同时仍维持前期对浙江医药“买入-A”的投资评级和6个月内24.8元的目标价。