投资摘要
        公司07  年业绩基本合乎预期，目前已公布业绩快报，还没有公布07  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因煤价高涨，暂且调整公司的08  年盈利预测由0.27  元至0.25  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）未考虑转债转股及后续收购的影响，我们首次预测公司2009  年业绩为0.34  元。若当年有认购权行权收购资产，09  年全面摊薄（总股本为60.74  亿股）每股收益增至0.385  元。
        华电国际H  股的价格约只有2.38  元人民币。A  股2  月20  日收盘价为8.16  元，A/H  为342.86%，偏高。考虑到集团整体上市带来的30-40%溢价后，我们给予公司A  股的当前合理估值为6.3-6.8元。建议买入H  股，维持A  股“谨慎持有”的评级。考虑到电力股一季报业绩可能不乐观，煤价高涨，煤电联动可能得到四五月份以后，故建议3、4  月再进行重点关注。
        一、可转债方案
        2  月13  日，华电国际（600027）公告称，拟收购母公司资产，拟发行53  亿元可分离式可转换公司债券。原A  股股东享有优先认购权，向原A  股股东优先配售的比例不低于此次发行规模的50%。
        此次发行所附认股权证行权比例为1：1，即每1  份认股权证代表认购1  股公司发行的A  股股票的权利，存续期为其上市之日起12  个月，持有人可在认股权证上市满12  个月之日的前5  个交易日内行权。
        募集资金主要用于收购集团电力资产。2  月13  日，华电国际已与华电集团签订了股权收购协议，根据协议，公司拟投入约20.11  亿元向华电集团收购4  家电厂股权，包括杭州华电半山发电有限公司64%股权、河北华电石家庄热电有限公司82%股权、河北华电混合蓄能水电有限公司100%股权以及四川华电杂谷脑水电开发有限责任公司49%股权，总装机规模为222  万千瓦。本次收购完成后，杭州半山、石家庄热电、河北水电将成为华电国际的附属子公司，3  家公司的损益将并入其财务报表；而杂谷脑水电则将成为华电国际的联营公司，该公司将以投资收益的方式按投资比例计入华电国际的财务报表。