􀂗    1月份金融数据解读——压抑的放贷需求被释放、按季调控促发早放贷上周，央行发布了1  月份金融市场运行数据：2008  年1  月末，广义货币供应量同比增长18.94%,1  月人民币贷款增加8036  亿元，同比多增2373  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新增贷款大幅增加，华安基金认为主要原因或存在于：首先，07  年4  季度积压了一批贷款需求；其次，银行有意愿在按季为主调控下，提前发放贷款，获取更多日均贷款收益；再次，银行为了贷款客户资金链的正常运转，避免因调控原因人为产生坏帐；最后，企业选择一次把贷款额度提足，或减少提前还款行为。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而M1、M2  黄金交叉明显缩小，显示活期存款下降幅度较大。南方基金认为M1  的回落与去年基数较高有关，而M2  的快速增长主要得益于新增贷款的增长以及超常增长的M0。中邮基金则认为，春节因素应是货币供应增速再度加快的主要原因。在存款增速下降的情况下，升值加快预期推动下的外资流入加速也可能是其重要原因。
􀂗    通胀压力可能超预期虽然今年以来国家采取一系列临时价格干预措施，１月份PPI  仍以6.1％的涨幅创下2005  年以来最高纪录。华安基金认为，目前推动PPI  上涨的主要还是油价、煤炭、钢材与食品。虽然油价的确如料徘徊在高位、OECD  先行指数不断下降，但是由于行政性淘汰产能以及限制部分产能发挥作用，PPI  走高的进程将要比原来设想的要长。南方基金表示，最近几年来，我国PPI  的涨幅基本上都小于CPI，并且虽然PPI  向CPI  的传导有一个滞后的过程，但这一过程正明显缩短，PPI  的持续上升，又进一步对未来的消费通胀将产生压力。
􀂗  短期内紧缩政策的力度与节奏可能变化，财政政策亦或担纲前期因外部经济的回落和国内的雪灾令市场对于宏观调控放松有一定的预期，而上周金融及物价数据的公布使得市场对短期宏观政策趋向预期发生分歧。综合各机构观点，较为一致的预期是政策紧缩的力度与节奏可能有变化，数量型政策工具短期内仍可能启用，而利率手段的实施可能性不大，同时，人民币升值步伐仍可能加速。
        （1）数量政策可能仍将启用，加息可能性较小  招商银行认为，灾后的重建和工业生产恢复将增加信贷支持，故而一月份的信贷高增可能并不会引致严厉的惩戒性调控措施，从这点看加息的可能性亦较小。但不能排除央行继续上调存款准备金的可能性，央行的政策将更侧重于节奏和力度的权衡，从手段上可能更加依赖于数量型工具和“窗口指导”。华安、长城、国泰及国海富兰克林等基金也认为紧缩政策的执行力度会略有松动，但市场预期的“政策提前放松”短期内实现的可能性也较小。国投瑞银表示，央行2  月14  日发行1950  亿央票拉开了元月数据公布后央行加大资金回笼力度的序幕，不排除近期再次提高存款准备金率的可能，但受限于国际市场降息及人民币升值压力，央行加息的可能性较小。（2）关注财政政策与汇率政策  上投摩根表示，由于信贷紧缩和加息将受到美元，英镑和欧元区降息政策的挑战；一旦利率上升空间被挤压，央行将迫不得已加速人民币升值步伐。南方基金认为，雪灾影响下的工业生产和投资增速则可能在1  季度放缓，从紧的政策短期不会调整的情况下，财政政策的运用会加大力度。从财政部此次调高出口关税内容看，侧重对于农业生产资料包括化肥、农业机械的调控，也是从长期角度保证农业供给的措施。