公司发行后总股本8624万股,此次发行2160万股,占总股本的25.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是一家自然人控股的公司,其实际控制人是公司董事长薛向东及其家族成员。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)薛向东及其家族成员在此次发行前直接和间接持有公司92.69%的股权,在发行后仍将以直接和间接的方式合计持有公司69.48%的股权。
公司的主营业务为行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关服务业务。最近3 年公司主营业务收入呈快速增长态势,2003 年、2004 年和2005 年,公司分别实现主营业务收入2.17 亿元、3.23 亿元和4.59 亿元,04 年和05 年的主营业务收入增长率分别达到48.7%和42.3%。
公司在软件领域具有较高的资质等级。公司具有信息产业部壹级计算机系统集成资质,国家保密局15 家涉及国家秘密甲级计算机信息系统集成资质,并于2005 年12 月取得软件能力成熟度模型集成CMMI 五级认证。在全国范围内,取得这三项认证的软件企业只有2 家。公司自成立以来,主营业务收入和行业排名持续上升,公司2004 年、2005 年和2006年在信息产业部的排名分别为第81 名、第63 名和第53 名。
在某些软件产品的细分市场方面公司的占有率处于行业领先地位。
公司本次募集资金投资于“东华电子政务平台”、“东华人力资源管理系统”、“东华IT 服务管理系统”、 “东华电信业务综合结算系统与移动增值业务统一管理平台”、“东华商业银行综合业务系统”、“东华煤矿联网安全监控系统”等六个项目。
这几个项目的实施周期为1.5~2 年,因此募集资金项目对公司06、07 年的业绩没有贡献。
主要风险是公司为家族企业,存在一定的实际控制人家族控制的风险。其次,公司的软件产品种类较多,行业特征不突出,缺乏真正的核心竞争产品,面临市场竞争风险。
我们预计公司2006~2007年每股收益(摊薄)分别为0.62元、0.73元。当前A股市场软件板块平均市盈率(流通股加权、剔除亏损)为37倍,中小板企业平均市盈率为33倍。我们认为国内软件公司的估值水平偏高,国外软件公司的市盈率一般在20~25倍,由于公司较高的成长性,我们给予公司28~32倍的动态市盈率水平,因此公司的合理价值区间在17.36元~19.84元之间。