投资要点：
        中期业绩略高于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】G  凯诺今天公布中报，2006  上半年实现销售收入5.73  亿元，同比增长19.1%；主营业务利润1.72  亿元，同比增长9.7%；
        净利润6315  万元，同比增长2.4%；实现每股收益0.27  元，略高于我们的预期（0.25  元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        服装销售持续增长。凯诺是一家由毛纺面料生产向下游服装生产和服装零售延伸的公司。经过几年发展，服装收入占主营收入的比重已从2000  年的44％上升到06  年中报的84％，年复合增长率达到36.6％。今年上半年服装收入同比增长30.0％，继续保持高速增长的态势。上半年服装毛利率为34.4%，同比下降4.4  个百分点，主要是低毛利率产品（汇邦服装以出口为主，毛利率为22％）收入比重增大所致。
        服装零售业务将稳定增长。上半年服装零售收入同比增长24.8%，服装零售主要来自子公司克瑞特服饰。克瑞特代理意大利品牌LaVico  和法国品牌AustaSon，两个品牌都定位于中高端，符合国内消费者对国际品牌推崇的趋势，销售前景看好。预计未来三年服装零售业务增长率将保持在25％左右。
        可转债服装项目将是新的利润增长点。今年8  月公司完成4.3  亿元可转债项目的发行，募投项目主要是：30  万套休闲服、30  万套汇邦服装二期、120  万件衬衫、20  万套防护服和15  万套高档呢绒服装项目。该项目达产后公司服装产能将从300  万套增长到515  万套，预计将新增年销售
        收入6.6  亿元，利润6200  万元，比2005  年同比增长67％和60％。新项目建设期10  个月～1  年，预计07  年底达产，08  年开始全面产生效益。
        维持“增持”评级。我们预计06－08  年公司EPS  分别为0.47  元、0.54和0.65  元，动态PE  为10  倍、9  倍和7  倍；如果按可转债全部转股后股本计算，06－08  年公司EPS  分别为0.35  元、0.40  和0.48  元，动态PE为13  倍、12  倍和10  倍。维持“增持”的投资评级