摘要：受国内外经济减速影响，11  月份PPI  回落超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到工业品价格受全球因素牵引较大，外需变动对中国PPI  和企业盈利的影响需要加以重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        食品和工业品价格同步回落，反应了两者之间交互作用的重要性，即食品价格趋势并不取决于食品市场自身因素。通胀加速下行的趋势已确立，但考虑到劳动力成本上升和大宗商品市场的瓶颈，我们认为明年出现通缩的可能性并不大。
        一、PPI：外需因素不可忽视
        11  月份PPI  同比2.7%，降幅超出预期。虽然有去年翘尾衰减的原因，但连续两个月环比下滑0.7  个百分点是历史上少见的现象，引发了大家关于经济失速的担忧和讨论。
        国内经济减速是不争的事实。从工业到草根数据无不指向需求的走弱。但考虑到工业品价格全球的同步性，把PPI  回落完全归结于中国需求放缓是有瑕疵的。
        我们要问的是，PPI  跳水到底反应了多少内需的衰减？