投资要点：
        2010  年地方债务余额10.7  万亿，其中政府直接责任达9  万亿，占可支配收入86%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高额地方债务成为中国经济中期最大系统性风险
        2011-2013  年到期本息合计6.7  万亿，若按照银监会要求为地方政府到期债务展期，保守估计2012  年将有2  万亿本金利息到期；土地收入的下滑将进一步削弱地方财政健康程度
        2012  年中国经济面临持续下滑和增长乏力风险，紧缩政策面临转向
        从  2009  年7  月算起紧缩政策已实行2  年半，  2010  年7-10  月在欧债危机为谢谢有过短暂松动但随后加码，2011  年8  月份后政策进入观察期，10  月政策开始微调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计2012  年2  季度政策将转向
        地方债务危机风险倒逼政策转向：信贷会松动、地方债发行试点扩大，最终扩大债券购买人范围
        房地产市场存在急剧恶化可能并加大地方债务风险。根据08  年经验，预计2012  年6、7  月份房地产调控政策将出现微调
        在信贷控制和地方政府财政困难背景下，基建投资有惯性下滑风险。因此我们预计2012  年二季度信贷将明显松动，从而带动基建投资
        社会融资量出现明显回落；2012  年原油价格大幅上涨可能性较小，PPI  回落导致非食品价格下行；生猪存栏量恢复与秋粮丰产都预示CPI  将趋势性回落预计全年3.5%，处温和通胀。CPI  呈“前高后低”走势，各季度CPI  在4.5%、3.7%、3%与2.5%
        风险提示：
        美国经济复苏持续低于预期，欧债危机再度恶化