事件:2011 年12 月6 日,我们到同仁堂股份有限公司与公司管理层就公司的发展情况进行交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评价:北京同仁堂股份有限公司是中药行业著名的老字号,国内四大中药品牌之首,在传统中医药领域具有不可撼动的代表地位。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司一线产品包括安宫牛黄丸、六味地黄丸、乌鸡白凤丸、国公酒、大活络丸、牛黄清心丸、感冒清热颗粒、牛黄解毒片等大家耳熟能详的中药品种, 且销售都达亿元以上。公司业绩一直处于稳定增长状态,2006-2010 年的收入年复合增长率为12.25%,净利润年复合增长率为5.22%。
公司从2010 年一季度开始显现业绩增长加速,今年年初公司公布高管现金激励政策,2011 年三季度公司营业收入及净利润分别同比增长26.5%和25.5%,呈明显加速态势。为了更准确地判断公司未来业绩变化的情况,我们就以下几个方面的问题与公司证券事务代表进行了沟通。
一、公司产品销售情况及未来销售重点:
公司旗下拥有800 多个产品文号,40 多个独家品种,产品线丰富。其中年销售额过亿的一线品种有8 个,目前销售情况良好,预计2011 年销售收入均能达到10%以上的增速。公司一线产品声誉较高,在客户中接受程度较高,销售量比较稳定,未来有望保持稳定增长。
公司还有销售额在3,000 万元~5,000 万元左右的二线品种30 多个,总体销售规模超过10 个亿,有多个进入医保范畴,有些产品的增速较快,但由于这些二线品种受到市场环境、消费者偏好、突发事件的影响较明显,目前增速不是特别稳定;未来公司将营销重点放在二线产品上,希望能够培育出新的过亿产品,为公司营业收入实现快速增长贡献动力。
在营销方面,公司仍将加强和各地经销商的沟通,合理监管,加大对终端销售渠道的管控力度,力争实现销售收入的快速增长。
二、公司在成本控制方面的表现:
2009 年底开始,中药材价格逐步上涨,致使中药制造公司面临较大的成本压力,而同仁堂始终保持了相对平稳的毛利率水平。公司的中药材采购队伍非常专业,对中药材的价格把握方面、行情的波动方面都比较有经验,力争在合理区间购进原材料。同时公司通过提高自身内部成本控制、集约化的生产、增加机器使用等,省掉很多人工成本;并优先生产毛利率水平较高的产品等,从多个方面共同着手,在保证产品质量的前提下,有效地维持了公司的毛利率水平。