国家统计局数据显示，11月CPI同比上涨4.2%，PPI同比上涨2.7%，PPIRM同比上涨5.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】承接前期价差监测行业毛利率趋势的分析框架，本文继续分析最新价差指标的变化，及毛利率可能的变动趋势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        继续警惕PPI回落对盈利的冲击
        尤其是上游能源、原材料行业。上期报告《PPI价差监测毛利率：警惕PPI快速回落对盈利的冲击》20111111中我们提醒，“警惕PPI快速回落对盈利的冲击，尤其是上游能源、原材料行业”。10月工业企业利润增速，由27%回落到25.3%，符合预期。目前来看，房地产投资增速、PPI回落的趋势延续，工业企业利润增速回落趋势望继续，其中上游行业毛利率回落压力较大。
        PPI价差看大类行业毛利率：上游回落、下游改善，望延续
        采掘业毛利率继续回落至29.4%，处于2009年来27－33%的中等水平，价差指标显示毛利率仍有回落压力；原材料工业毛利率略反弹至11.9%，处于2009年来10－13%的偏低水平，价差指标显示毛利率望低位振荡；加工工业毛利率回落至13.7%，处于2009年来13－15%的偏低水平，价差指标显示毛利率虽震荡，但改善趋势未变；生活制造业毛利率继续反弹至17.2%，为2009年来16.7－18.6%的偏低水平，价差指标显示毛利率望继续改善。
        PPI价差看细分行业
        毛利率反弹且动力仍在的行业是：金属制品、塑料、交运设备、仪器仪表、食品制造、饮料制造、造纸。
        毛利率回落但有反弹动力的行业是：电热力燃气、橡胶、通用设备、通信设备、电气设备、服装制造、家具。
        毛利率反弹后回落压力的行业是：有色采选、石油化工、有色冶炼、化学原料、化纤、专用设备、纺织。
        毛利率持续回落压力的行业是：石油天然气开采、煤炭采选、非金属矿采选业、钢铁采选、有色冶炼、钢铁冶炼、非金属矿物制品、农副食品加工、医药制造。
        风险提示
        PPI、工业企业数据统计口径包含非上市公司，与A股市场行业可能有偏差；PPI价差指标相比工业企业毛利率月度波动较大，短期可能有偏差。