投资要点：
        投资：单月投资增速大幅下滑，累计投资增速跌至30%以下，住宅下滑更快。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-11月房地产、住宅投资增速分别为29.9%、32.8%，较1-10  月降1.2  和1.5  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        11  月房地产、住宅投资增速分别为20.1%、20.5%，增速环比降4.9  和7  个百分点。
        建设：单月新开工增速有所回升，但仍保持在个位数，累计新开工增速持续下滑，竣工增速大幅上升。1-11  月商品房施工、新开工、竣工面积增速为27.9%、20.5%、22.3%，较1-10  月下降0.5、1.2  个和上升3.9  个百分点。11  月商品房施工、新开工、竣工面积增速为14.1%、9.1%和47.1%，增速环比上升16.9、6.9  和24  个百分点。
        销售：连续两月同比负增长，本月较上月略有改善。1-11  月商品房销售面积、金额增速分别为8.5%和16.0%，较1-10  月下降1.4  个和2.5  个百分点；11  月商品房销售面积、金额增速分别为-1.7%和-1.2%，增速环比上升8.2  个和9.8  个百分点。
        房价：单月住宅均价同环比均下跌，调控效果显现。1-11  月住宅销售均价同比上涨5.8%，涨幅有所回落；11  月住宅销售均价同比下跌1.3%，环比下跌5%。
        土地（数据延后1  个月）：购臵面积增速急剧下滑。1-10  月增速3%，较1-9  月降4.3  个百分点，较年初降54  个百分点。10  月增速-30.6%，增速环比降19  个百分点。
        资金来源：增速持续回落，处于历史低位，融资渠道全面收紧。1-11  月房地产开发资金来源增速为19%，较1-10  月回落1.2  个百分点。其中，国内贷款接近零增长；自筹资金增速继续保持30%以上的高位；利用外资增速在8  月份外管局新规出台后持续快速下滑；定金及预付金增速持续回落；个贷年初以来持续负增长。
        商品房施工销售比：1-11  月为5.5，创04  年以来同期水平新高，库存压力持续高企。
        投资增速持续下行符合我们的判断。而先导指标持续恶化——销售持续负增长，资金来源全面收紧，开工建设增速减慢、土地购臵增速急剧下滑，预示着投资增速将继续下行。虽然降准及CPI  明显回落意味着货币政策可能会微调，利好行业，但上周五的政治局会议定调要坚持房地产调控政策不动摇，印证了我们对地产政策短期内无放松可能的判断。维持11  年投资增速27%、12  年15%的判断，12  年2  季度可能是低点，届时房价、地价、行业投资增速或已充分调整，调控政策将趋缓，下半年行业有望步入恢复性增长。因此较好的投资机会或在明年2  季度出现，近期行业仍将震荡筑底，建议适当关注周转快业绩锁定的招地、保利、万科等公司投资机会。
        风险提示：
        欧债恶化带来中国经济恶化，调控政策时间过长带来行业超预期的调整等风险。