本次优先配售权；按0.429的优先配售比例计算，原无限售条件A股股东可优先认购3646083手，约占本次发行总规模的12.15%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原A股股东除可参加优先配售外，还可参加优先配售后余额的申购。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）网上、网下预设的发行数量比例为50%:50%。
　　发行人和保荐人（主承销商）将根据本次发行投资者的申购情况，按照网上中签率与网下配售比例趋于一致的原则确定最终的网上和网下发行数量。发行具体日程安排见表2。
　　条款分析
　　对比一下最近几只可分离债的条款（见表1和表3），我们可以发现：
　　（1）此次发行优先配售比例为0.429，投资者参与优先配售所获可分离债的面值（按100元来计算）仅占到所投入资金总量（股票成本按权证的行权价来计算）的比例为2.2%左右，这一比例在已发行的可分离债中属于较低水平，但是考虑到中国石化作为权重股的地位，以及最近大幅下跌已经让其估值比较合理等原因，我们建议积极参与优先配售。
　　（2）此次发行向原股东全额优先配售，但集团已经表示放弃优先认购权，而无限售流通股参与优先认购的部分占总发行规模的12.15%，则留给网上网下申购的比例将有87.85%，共263.55亿元。此次石化可分离债的发行条款比较优厚，价值较高，而且其申购正好与中国铁建的申购错开，所以我们建议积极申购，不过中签率可能会比较低。
　　（3）在债券方面，此次发行的利率询价区间为0.8-1.5%，按照以往的惯例，利率很可能会定在下限0.8%。加之有中国石油化工集团为债券提供担保，这将会提升债券价值，保险机构可以参与申购将提升机构对债券的需求。
　　（4）在权证方面，我们假设权证处于平价水平，按照正股的历史波动率(0.56)来定价，则石化权证的理论价格为3.298元，每张可分离债含权证的价值为33.31元，明显高于之前发出的几只可分离债。具体数据见表4。